报告摘要

►贵金属：美国初请失业金人数创下5月初以来最大增幅，劳动力市场走软，降息预期持续升温，关注黄金投资机会

本周COMEX黄金下跌0.55%至2,402.80美元/盎司，COMEX白银下跌5.22%至29.41美元/盎司。SHFE黄金下跌0.46%至565.94元/克，SHFE白银下跌4.96%至7679.00元/千克。

本周NYMEX铂价格下跌3.84%至975.90美元/盎司，上海金交所铂金价格下跌2.62%至235.09元/克。NYMEX钯价格下跌6.91%至903.00美元/盎司，我国钯价格下跌5.92%至246.50元/克。本周金银比上涨4.93%至81.71。本周SPDR黄金ETF持仓增加158115.54金衡盎司，SLV白银ETF持仓增加6300021.20盎司。

本周，鲍威尔表示，美国第二季度的经济数据为政策制定者提供了更大的信心。并重申美联储不会等到通胀率达到2 %才降息。美联储古尔斯比也表示降息即将成为现实，上周温和的6月通胀数据使他更加相信，价格压力正在缓解，从而支持降息。这种预期推动了贵金属市场的上涨，黄金价格一度达到前期高点。

周一公布的美国7月纽约联储制造业指数为-6.6，连续第八个月萎缩，且低于预期的-6，加深了市场对降息的预期。

周二公布的美国6月零售销售环比持平，预估为下降0.3%，前值为增长0.1%，虽高于预期但低于前值，但不改市场对9月降息的预期。美国7月NAHB房产市场指数为42，预期43，前值43，房产市场指数下降至今年最低水平，建筑商信心受到高利率的压制。

周三抵押贷款银行家协会（MBA）发布的数据显示，截至7月12日当周30年期固定利率抵押贷款的合约利率下降13个基点至6.87%。15年期抵押贷款利率跌至6.49%，缓解了房地产市场的压力。同日公布的美国6月工业产出环比增长0.6%，预期0.30%；6月制造业产出环比增长0.4%，预期0.2%。均超过预期，导致市场对降息的预期有所回调，贵金属价格因此下跌。

周四公布的上周美国初请失业金人数创下5月初以来的最大增幅，续请人数大幅上升，进一步证明劳动力市场正在走软。在截至7月6日的一周内，持续申请失业金人数增加了2万人，达到187万人，为2021年11月以来的最高水平。

临近周末，白宫对2024年美国经济增长及通胀的预测进行了上调，并持续预计在未来数年，预算赤字将维持在较高水平。据美国管理和预算办公室（OMB）最新发布的预测，美国第四季度GDP同比增长率现预期为1.9%，较其3月份预测的1.3%有所增长。同时，消费者价格指数（CPI）的预测值亦由先前的2.5%上调至3.1%。拜登政府于周五在OMB的预算中期评估中公布了上述预测数据。

政治方面，共和党正式提名前总统特朗普为2024年大选的党内总统候选人。自上周末特朗普遇袭后，其支持率不断上升，市场提前交易Trump 2.0，美股和贵金属均因此上涨。地缘政治方面，巴以冲突和俄乌局势持续紧张，中美关系也持续紧张，全球地缘政治风险持续攀升，这些因素进一步推动了避险资产的走势。

总体来看，劳动力市场的走弱加强了市场对美联储即将进入宽松周期的预期，推动了贵金属价格的上涨。然而，随着经济数据的发布和市场情绪的变化，贵金属价格也经历了波动。地缘政治风险和美国政治局势的不确定性进一步增加了市场的波动性。在全球宽松周期预期的背景下，贵金属市场可能会继续受到支撑，我们认为美联储降息虽迟但将至，看好当下黄金配置机会，但短期内仍需警惕市场的过度交易和经济数据的影响。多种因素之下，金价长期上涨仍是大趋势，关注黄金配置机会。

►基本金属：受宏观情绪及基本面双重影响，基本金属价格全线下跌

本周LME市场，铜较上周下跌5.94%至9,290.00美元/吨，铝较上周下跌5.60%至2,350.00美元/吨，锌较上周下跌5.93%至2,774.00美元/吨，铅较上周下跌4.18%至2,121.50美元/吨。

本周SHFE市场，铜较上周下跌3.00%至76,580.00元/吨，铝较上周下跌1.97%至19,615.0元/吨，锌较上周下跌2.94%至23,450.0元/吨，铅较上周上涨1.93%至19,830.0元/吨。

铜：宏观情绪外强内弱，需求不足局面有所改善

宏观层面呈现出外强内弱的态势。美联储的降息预期持续增强，甚至有预测指出将增加年内的降息次数。非农数据和CPI数据表现较为积极，本周白宫对2024年美国经济增长及通胀的预测进行了上调。国内方面，中国二季度GDP实现4.7%的增长，然而6月份的主要经济数据整体偏弱，凸显出当前需求疲软的状况。尽管基建投资增速有所提升，但市场空头情绪显著增强，反映出市场参与者对经济前景的担忧。总体而言6月份的经济数据普遍未能达到预期水平，美联储降息预期持续上升，欧洲与中东动荡的政局持续，宏观情绪较为复杂。

供给方面，本周进口铜矿TC从1美元/吨上升至5.5美元/吨，冶炼厂亏损有所修复，但是仍然不足以扭亏为盈，供应端预计将在短期内维持稳定态势，但亦需警惕潜在的减产风险。国内冶炼厂而检修周期已逐步接近尾声，经过前期检修的企业在恢复生产后正逐步提升产量，与此同时，其他冶炼厂也保持着较高的生产水平，预计未来一段时间内产量将有所增长。

需求方面，新能源汽车端持续发力，新能源汽车销量保持增长，渗透率进一步提升，AI相关产业也保持增长态势，整体用铜量增加，利好长期铜需求。传统领域方面，本周铜杆企业的开工率明显增长，主要由于铜价的连续走低，精铜杆下游市场出现逢低采购的态势，交易积极性得以回升，进而推动了订单量的逐步释放。但是，部分地区仍然受到需求疲软的影响，下游市场缺乏订单支撑，导致交易活跃度持续低迷，整体成交状况并未出现显著性的大幅改善。

库存方面，本周上期所库存较上周减少2,121吨或2.19%至30.92万吨。LME库存较上周增加25,200吨或12.22%至23.14万吨。

铝：云南地区产能已释放完毕，需求不足局面持续

供给方面，本周根据SMM的调研， 云南地区电解铝前期停产产能全面完成复产，全省电解铝总运行产能达578万吨左右，同比增长90万吨左右。短时间内中国电解铝行业开工将持稳。四川地区个别电解铝企业下月有复产预期，内蒙古新增产能也将持续释放，电解铝供应仍有小幅增长空间。

需求方面，目前处于消费淡季，铝棒企业仍然没有解决成本倒挂问题，仍有减产可能，部分铝加工企业认为铝价仍有下跌空间，需求不足。整体来看，本周铝下游加工企业开工率除线缆板块继续向好外，其余板块消费依然疲弱，开工率难以持续上涨，地产行业持续疲软也对铝的需求有所压制，随着云南地区复产产能于本周正式释放完毕，氧化铝的需求将趋于稳定。新能源车消费依旧旺盛，各项政策与补贴进一步利好新能源车消费潜能。

本周氧化铝价格较为稳定，氧化铝平均价格较上周上涨1.8元/吨至3,907.20元/吨，氧化铝利润较上周减少0.03元/吨至1,006.48元/吨；电解铝价格跌幅明显，价格环比上周减少453.4元/吨，达到19650.00元/吨，电解铝利润较上周减少439.13/吨至1610.20元/吨。

库存方面，本周上期所库存较上周增加3622吨或1.38%至26.58万吨。LME库存较上周减少16650吨或1.70%至96.01万吨。

铅：原料端供应紧缺持续，预计铅价继续高位运行

铅精矿供应短缺持续，国产矿TC与进口矿TC分别持平于370元/吨与10美元/干吨，持续保持低位，矿端紧俏限制矿产金属端产量。多地冶炼厂处于检修状态，限制金属产量：赤峰山金银铅 6 月 21 日开始检修，预计 7 月 20 日恢复。河南岷山环能预计 7 月 8 日开始停产检修，检修周期一个月。金利金锌 7 月铅锌产线轮检，铅产线7 月 15 日开始，7 月 25 日结束。目前大部分下游企业以销定产，成品库存较低，随着全国高温天气持续，启动电池或逐步走出消费淡季。

库存方面，本周上期所库存较上周减少18,898吨或31.81%至40,510吨。LME库存较上周减少3,325吨或1.57%至208,150吨。

锌：矿端紧张状态持续，下游需求不足开工率较弱

本周国产锌矿TC下跌80元/吨至1860元/吨，进口锌矿TC下跌5美元/干吨至0美元/干吨，进口矿资源流入减少，国产矿供应趋紧态势持续。鉴于多地冶炼厂因检修而出现的停产、减产等现象，锌金属产量受到显著限制。若锌价继续呈现下行趋势，冶炼厂可能会进一步采取减产措施，以支撑锌价及加工费用的稳定。根据Mysteel的调研数据，截至18日，全国主要市场的锌锭库存已连续下滑至16.89万吨。下游企业多选择在价格低点时提货。由于淡季下游需求疲软，锌下游多板块的成品出售价格提升面临困难，部分冶炼厂因利润被压缩而不得不采取减产或外采交长单的策略。目前，氧化锌和镀锌板块的整体开工率相对较弱，淡季行情特征明显，部分厂家处于半开工状态。

库存方面，本周上期所库存较上周减少5,838吨或4.64%至120,054吨。LME库存较上周减少10,850吨或4.32%至240,275吨。

►小金属

镁：供过于求格局延续，关注后续需求变化

镁锭价格较上周下跌0.67%至19,360元/吨。本周镁价小幅下行。周初，需求淡季延续，下游用户的补货采购意愿相对薄弱，导致市场整体需求较为低迷。进入周中，镁市场呈现弱稳态势。由于海外正值夏休期间，订单量显著减少，国内加工企业因此面临订单不足的情况，开工率出现下滑，对原材料镁锭的需求不高。与此同时，原镁市场现货供应充裕，供大于求的矛盾愈发凸显。由于工厂持续面临亏损状况，其让价出货的意愿并不强烈，因此报价暂时保持稳定。临近周末，市场供需状况并未出现明显改观。此外，受海运费持续高企的影响，出口订单显著减少。在此情况下，中间商和贸易商纷纷采取谨慎操作策略，对市场保持观望态度。同时，叠加原材料硅铁、煤炭市场也呈现出弱稳运行的态势，成本端对镁价的支撑作用显得乏力。因此，工厂在稳定价格方面面临较大困难，报价出现小幅回调。预计上下游博弈态势将会持续，镁价涨跌均比较困难。

钼、钒：市场处于僵持状态，涨跌均存在一定难度

钼铁价格较上周下跌1.25%至23.75万元/吨，本周钼铁供应小幅减少。贸易商普遍惜售，导致场内原料端供应持续收紧。下游方面，多数生产企业根据订单进行生产，但少数冶炼厂由于检修或处于半停产状态，产量有所缩减，整体开工率出现下滑。本周钼铁的需求表现平平。钢厂进场招标节奏显著放缓，钢招放量跟进不足；同时，散货市场的交易热度有所降温，终端需求亦表现不佳，导致下游钼化工制品市场成交冷清。当前，国内钼精矿现货资源紧张，市场基本面未发生显著变化。尽管国际价格再度回落，钢招价格亦受到压力而再度下压，市场偏空情绪有所显现，但货源紧张的局面并未改变，业者信心依然较为坚定。总体来看，市场目前处于僵持状态，较难打破这一局面。若钢招放量能够跟进，市场信心得以稳定，则行情可能会平稳向好运行；反之，若需求偏弱且钢招价格跟进缓慢，则行情可能会延续盘整观望的态势。

五氧化二钒价格较上周持平，钒铁价格较上周持平。本周钒市场供需双方维持僵持局面，双方均未展现出明显让步态势。由于暴雨等极端天气因素，终端市场需求释放速度受到抑制，导致钢厂库存积压。同时，钢厂利润空间的缩小，也影响了对原料合金的采购力度和价格，致使钒市场开工负荷减少，整体开工率呈现下滑趋势。然而，从短期市场观察来看，买卖双方均保持审慎态度，原料价格进一步下跌的空间相对有限，市场需等待形势明朗后再做决策。预计在未来一段时间内，钒价将维持弱势运行态势，但下跌幅度预计不会过大。

高碳铬铁价格较上周下跌0.55%至9,062.5元/吨，金属铬价格较上周持平。精铟价格较上周上涨0.90%至2,800元/吨。海绵钛价格较上周持平。精铋价格较上周上涨1%至101,000元/吨。二氧化锗价格较上周上涨1.10%至9,150元/吨，锗锭价格较上周上涨7.14%。

投资建议

总体来看，劳动力市场的走弱加强了市场对美联储即将进入宽松周期的预期，推动了贵金属价格的上涨。然而，随着经济数据的发布和市场情绪的变化，贵金属价格也经历了波动。地缘政治风险和美国政治局势的不确定性进一步增加了市场的波动性。在全球宽松周期预期的背景下，贵金属市场可能会继续受到支撑，我们认为美联储降息虽迟但将至，看好当下黄金配置机会，但短期内仍需警惕市场的过度交易和经济数据的影响。多种因素之下，金价长期上涨仍是大趋势，关注黄金配置机会。受益标的：【玉龙股份】、【赤峰黄金】、【银泰黄金】、【山东黄金】、【中金黄金】、【招金矿业】、【灵宝黄金】、【华钰矿业】。

白银本周价格出现下跌，由于白银兼具工业与投机属性，后市波动或大于黄金。受益标的：【盛达资源】。

短期铜矿扰动仍在延续，在此背景下TC延续低位，目前矿端紧缺已传导至冶炼端，关注后续铜矿驱动的行情。受益标的：【紫金矿业】、【洛阳钼业】、【西部矿业】。

云南电解铝复产落地，其余地区产能持稳，氧化铝供应短缺持续，关注一体化布局公司。受益标的：【中国铝业】、【天山铝业】、【云铝股份】、【神火股份】、【南山铝业】。

镁价供应宽松状态持续，关注后续需求端跟进情况。中期而言，汽车轻量化对镁合金构件的需求将带动镁消费长期增长空间。受益标的：【宝武镁业】。

风险提示

1）美联储政策收紧超预期，经济衰退风险；

2）俄乌冲突及巴以冲突持续的风险；

3）国内消费力度不及预期；

4）海外能源问题再度严峻。

报告正文

1. 本周基本金属价格全线下跌，继续关注黄金投资机会

1.1.贵金属

1.1.1.一周重点新闻

1. 美联储褐皮书：美国经济小幅增长，通胀降温

美联储褐皮书调查显示，美国经济进入第三季度以小幅步伐增长，一些辖区的活动持平或下降。据周三公布的报告，就业人数也仅略有增加。劳动力流动率下降，数个辖区的商业联系人预计在招聘时会更有选择性挑，不会回填所有空缺职位。大多数辖区薪资和缓或温和增长，但物价总体涨幅和缓。消费者支出几乎没有变化，并且几乎每个辖区都提到零售商在打折或消费者只购买必需品。（财联社）

2. 美联储戴利：近期通胀数据不错 但尚未实现目标

美联储戴利表示，美国近期的通胀数据不错，但尚未实现目标；劳动力市场正在重新回归平衡；货币政策选择存在双重风险；美联储仍然依赖数据来制定货币政策；提前行动或紧急政策行动有犯错误的风险；物价尚未实现稳定。（财联社）

3. 美联储威廉姆斯：长期趋势支持中性利率处于较低水平

纽约联储行长威廉姆斯表示，导致中性利率在疫情前下降到更低水平的长期趋势仍然存在。威廉姆斯周五在一个活动上表示，“我自己的Holston-Laubach-Williams模型预估了美国的中性利率，对于加拿大和欧元区，中性利率与疫情之前的水平大致相同”。威廉姆斯表示，这表明在疫情前支持低利率的潜在趋势“仍然相当完好”。威廉姆斯是美联储进入静默期前最后一批发表讲话的官员之一。他关于中性利率的言论引发美联储内部关于通胀率回到2%后利率可能会落到什么水平的争论。（财联社）

4. Montage Gold Corp.配募获紫金矿业和Lundin家族信托参与

2024 年 7 月 16 日-- Montage Gold Corp.（“Montage”或“公司”）（TSXV：MAU，OTCQX：MAUTF）宣布，其已通过经纪私募发行最多 97,142,857 股公司普通股（“普通股”），发行价为每股 1.75 加元，总募集资金高达 1.7 亿加元（“发行”），其中包括紫金矿业集团股份有限公司的战略投资，此外，Lundin家族信托基金也将把其持股比例从 17.7% 增至 19.9%。

Montage 首席执行官 Martino De Ciccio 表示：“在紫金矿业进行了深入的尽职调查和实地考察，以及 Lundin 家族增加对 Montage 的投资后，我们很高兴欢迎紫金矿业成为主要股东。这些投资增强了我们实现成为非洲顶级多资产黄金生产商的战略的能力，并验证了我们在科特迪瓦 Koné 黄金项目的潜力。

凭借增强的资产负债表，我们将能够迅速为我们的利益相关者释放价值，推进 Koné 项目，预计于2025Q1启动建设，同时继续推进我们的勘探战略，划定可在运营开始时纳入矿山计划的高品位目标。”

根据此次发行，紫金同意购买 32,714,829 股普通股，发行完成后将持有 Montage 9.9% 的股权；伦丁家族信托同意购买 24,588,865 股普通股，发行完成后伦丁信托持有 Montage 的股权将从 17.7% 增至 19.9%。公司内部人士也打算参与此次发行。

发行所得净收益将用于公司 Koné 项目的开发支出、勘探以及营运资金和一般公司用途。科特迪瓦上周为位于首都阿比让以北约 600 公里的Koné金矿颁发了最终采矿许可证。Montage公司表示，他们的目标是让这个投资 7.12 亿美元的项目成为该地区规模最大、成本最低的金矿之一。根据 1 月份发布的最新可行性研究报告，该项目计划在 16 年的矿山寿命的前半段每年生产 30 万盎司（9.33吨）黄金，总维持成本为每盎司998美元。

此次发行预计将于 2024 年 8 月 12 日当周完成，并需满足某些条件，包括但不限于获得所有必要的监管和其他批准，包括多伦多证券交易所创业板的批准。发行的普通股将根据适用的加拿大证券法自交割之日起受到4个月的持有期限制。（上海金属网）

5. Centamin发布Doropo金矿项目的积极最终可行性研究结果

Centamin周四公布了科特迪瓦Doropo金矿项目的最终可行性研究(DFS)结果，该公司认为该项目具有商业可行性和强劲的经济前景。该项目的经济效益包括税后净现值为4.26亿美元、内部收益率为34%和投资回收期为2.1年。据Centamin称，在用于矿产储量估算的黄金价格为1,450美元/盎司时，内部收益率满足15%的最低收益率。总建设资本支出估计为3.73亿美元，比2023年预可行性研究增加不到7%。Centamin表示，采矿和加工作业与PFS保持一致。（上海金属网）

1.1.2.价格及库存

本周COMEX黄金下跌0.55%至2,402.80美元/盎司，COMEX白银下跌5.22%至29.41美元/盎司。COMEX黄金库存增加123106金衡盎司，COMEX白银库存减少1609559金衡盎司。SHFE黄金下跌0.46%至565.94元/克，SHFE白银下跌4.96%至7679.00元/千克。SHFE黄金库存增加255千克，SHFE白银库存减少1469千克。

本周NYMEX铂价格下跌3.84%至975.90美元/盎司，上海金交所铂金价格下跌2.62%至235.09元/克。NYMEX钯价格下跌6.91%至903.00美元/盎司，我国钯价格下跌5.92%至246.50元/克。

本周金银比上涨4.93%至81.71。本周SPDR黄金ETF持仓增加158115.54金衡盎司，SLV白银ETF持仓增加6300021.20盎司。

1.1.3. 美国初请失业金人数创下5月初以来最大增幅，劳动力市场走软，降息预期持续升温，关注黄金投资机会

本周，鲍威尔表示，美国第二季度的经济数据为政策制定者提供了更大的信心。并重申美联储不会等到通胀率达到2 %才降息。美联储古尔斯比也表示降息即将成为现实，上周温和的6月通胀数据使他更加相信，价格压力正在缓解，从而支持降息。这种预期推动了贵金属市场的上涨，黄金价格一度达到前期高点。

周一公布的美国7月纽约联储制造业指数为-6.6，连续第八个月萎缩，且低于预期的-6，加深了市场对降息的预期。

周二公布的美国6月零售销售环比持平，预估为下降0.3%，前值为增长0.1%，虽高于预期但低于前值，不改市场对9月降息的预期。美国7月NAHB房产市场指数为42，预期43，前值43，房产市场指数下降至今年最低水平，建筑商信心受到高利率的压制。

周三抵押贷款银行家协会(MBA)发布的数据显示，截至7月12日当周30年期固定利率抵押贷款的合约利率下降13个基点至6.87%。15年期抵押贷款利率跌至6.49%，缓解了房地产市场的压力。同日公布的美国6月工业产出环比增长0.6%，预期0.30%；6月制造业产出环比增长0.4%，预期0.2%。均超过预期，导致市场对降息的预期有所回调，贵金属价格因此下跌。

周四公布的上周美国初请失业金人数创下5月初以来的最大增幅，续请人数大幅上升，进一步证明劳动力市场正在走软。在截至7月6日的一周内，持续申请失业金人数增加了2万人，达到187万人，为2021年11月以来的最高水平。

临近周末，白宫对2024年美国经济增长及通胀的预测进行了上调，并持续预计在未来数年，预算赤字将维持在较高水平。据美国管理和预算办公室（OMB）最新发布的预测，美国第四季度GDP同比增长率现预期为1.9%，较其3月份预测的1.3%有所增长。同时，消费者价格指数（CPI）的预测值亦由先前的2.5%上调至3.1%。拜登政府于周五在OMB的预算中期评估中公布了上述预测数据。

政治方面，共和党正式提名前总统特朗普为2024年大选的党内总统候选人。自上周末特朗普遇袭后，其支持率不断上升，市场提前交易Trump 2.0，美股和贵金属均因此上涨。地缘政治方面，巴以冲突和俄乌局势持续紧张，中美关系也持续紧张，全球地缘政治风险持续攀升，这些因素进一步推动了避险资产的走势。

总体来看，劳动力市场的走弱加强了市场对美联储即将进入宽松周期的预期，推动了贵金属价格的上涨。然而，随着经济数据的发布和市场情绪的变化，贵金属价格也经历了波动。地缘政治风险和美国政治局势的不确定性进一步增加了市场的波动性。在全球宽松周期预期的背景下，贵金属市场可能会继续受到支撑，我们认为美联储降息虽迟但将至，看好当下黄金配置机会，但短期内仍需警惕市场的过度交易和经济数据的影响。多种因素之下，金价长期上涨仍是大趋势，关注黄金配置机会。

受益标的：【玉龙股份】、【赤峰黄金】、【银泰黄金】、【山东黄金】、【中金黄金】、【招金矿业】、【灵宝黄金】、【华钰矿业】。

白银本周价格出现下跌，由于白银兼具工业与投机属性，后市波动或大于黄金。

受益标的：【盛达资源】。

1.2.基本金属

1.2.1.一周重点新闻

1. 韦丹塔重获Konkola 铜矿控制权

印度韦丹塔有限公司 (Vedanta Ltd) VDAN.NS的母公司英国韦丹塔资源公司 (Vedanta Resources ) 周五在一份声明中表示，在结清 2.4575 亿美元的欠款后，该公司重新收回了其位于赞比亚的Konkola 铜矿（KCM）的控制权。

该公司承诺在5年内投资 10 亿美元来完成扩建项目，计划将 KCM铜矿产量提高到每年30万吨，并将钴产量从每年1000吨提高到6000吨。赞比亚矿业部长保罗·卡布斯韦 (Paul Kabuswe) 在 Facebook 上表示，上个月，赞比亚首都卢萨卡的一家法院批准了一项得到 KCM 债权人支持的安排计划。自 2019 年 以来，韦丹塔一直在试图收回这项主要铜矿资产，当时 KCM 因上届政府指责其所有者谎报扩张计划并缴纳的税款过少而被临时清算。据早先报道，为了再次获得该矿的使用权，韦丹塔不得不遵循法院的裁决，发放2.5亿美元来偿还 KCM 欠承包商和供应商的债务。韦丹塔拥有 KCM 80% 的股份，赞比亚政府通过一家国有公司拥有 KCM 20% 的股份。（upstox.com）

2. 智利Codelco董事长：预计下半年铜产量将回升，今年将超过2023年

智利国家矿业巨头Codelco董事长Maximo Pacheco周四在一次活动中表示，预计该公司今年的铜产量将超过2023年，预计下半年产量将回升。有几个因素对Codelco今年剩余时间的业绩有利——维护工作已经完成，新项目正在上线，公司预算充足，而且今年早些时候的天气影响没有出现。他表示，与去年下半年相比，我一直认为下半年才是复苏的开始。（上海金属网）

3. 淡水河谷Salobo3号工厂已恢复运营

淡水河谷当地时间7月18日公告称，其位于巴西帕拉州（Para）的萨洛博（Salobo）3号工厂已恢复运营。此前在16日，该工厂由于火灾暂停生产。淡水河谷重申，2024年铜产量指引维持在32.0万-35.5万吨不变。（金融界）

4. 巴拿马承诺在未来几个月与第一量子就关闭的矿山进行谈判

巴拿马政府表示，将在未来几个月与第一量子矿产有限公司 (First Quantum Minerals Ltd.) 接洽，讨论其关闭铜矿（Cobre Panamá铜矿山）对环境的影响。本月早些时候上任的巴拿马新总统表示，该矿可能需要暂时重新开放，以便负责任地为永久关闭做准备。外交部长Vasquez周三表示，中美洲政府目前正专注于更紧迫的优先事项，但将在适当的时候与第一量子公司进行讨论。Vasquez表示：“无论做出什么决定，为了关闭矿井，该矿都必须出于环境原因而开放和运营。”（上海金属网）

5. 印尼自由港（PTFI）在东爪哇正式开设新的铜冶炼厂

近日位于印尼东爪哇省 Gresik 的爪哇综合工业和港口区（JIIPE）经济特区（SEZ）的印度尼西亚自由港公司（PTFI）的新铜冶炼厂正式投入运营，将于 8 月开始生产，预计 2024 年 12 月达到满负荷生产。

PTFI 的新冶炼厂可精炼铜精矿，年产能为 170 万吨，可生产约 60 万至 70 万吨阴极铜。除了生产阴极铜外，该冶炼厂还将生产阳极泥，随后在贵金属精炼厂 (PMR) 进行精炼，以生产金银锭以及铂族金属 (PGM)。截至 2024 年 5 月底，PTFI 对开发全球最大单线设计的铜冶炼厂的投资已达 36.7 亿美元。（im-mining.com）

6. Southern Copper秘鲁矿山的建设引发抗议活动

近日南方铜业秘鲁Tia Maria铜矿开工建设引发了坦博谷当地数十人抗议的抗议，当地人于周四发起了为期两天的示威活动，封锁了迪安瓦尔迪维亚的道路。南方铜业公司表示，抗议活动并未影响建设，计划于2027 年开始生产，目标是每年生产12万吨铜。这一决定是在与秘鲁政府讨论并考虑到社会和政治条件后做出的。由于担心环境影响，这个耗资 14 亿美元的项目之前曾被搁置。2011 年至 2015 年期间的抗议活动导致六人死亡。（devdiscourse.com）

7. 四川：到2027年，废铜、废铝等主要再生资源年回收利用量达到2200万吨

近日，《四川省加快构建废弃物循环利用体系行动方案》印发，其中提到，到2027年，基本建立覆盖各领域、各环节的废弃物循环利用体系，主要废弃物循环利用取得积极进展。大宗工业固废综合利用率达到59%，农作物秸秆综合利用率稳定在90%以上，建筑垃圾年利用量达到1800万吨。废钢铁、废铜、废铝、废铅、废锌、废纸、废塑料、废橡胶、废玻璃等主要再生资源年回收利用量达到2200万吨。（四川省发改委）

8. 云南省电解铝全面完成复产工作

调研获悉，截止目前，云南地区电解铝前期停产产能全面完成复产，省内电解铝总运行产能达578万吨左右，同比增长90万吨左右。初步测算国内电解铝运行产能在4,334万吨附近，较7月初增加10万吨左右，后续随着内蒙古新增产能的持续释放及四川地区的零星复产，预计国内电解铝产能仍有小幅增长空间。（SMM）

9. 日本买家同意第三季度支付更高的铝升水

市场人士透露，日本买家同意在7月至9月期间支付每吨172美元的铝升水，较上一季度上涨16%-19%，显示出亚洲铝供应趋紧。这一价格虽低于全球生产商最初提议的每吨175美元至190美元，但已是连续第二个季度上涨。日本作为亚洲主要铝进口国，其同意支付的铝升水为该地区设定了基准。据称，铝升水上涨反映了该地区供应紧张，因部分金属被转运至溢价更高、需求更强劲的欧洲和美国。尽管铝升水上涨，但日本对铝的需求依然低迷。丸红公司数据显示，截至6月底，日本三大港口的铝库存较前月增加约3%。（上海金属网）

1.2.2.价格及库存

本周LME市场，铜较上周下跌5.94%至9,290.00美元/吨，铝较上周下跌5.60%至2,350.00美元/吨，锌较上周下跌5.93%至2,774.00美元/吨，铅较上周下跌4.18%至2,121.50美元/吨。本周SHFE市场，铜较上周下跌3.00%至76,580.00元/吨，铝较上周下跌1.97%至16,615.0元/吨，锌较上周下跌2.94%至23,450.0元/吨，铅较上周上涨1.93%至19,830.0元/吨。

库存方面，本周LME市场，铜较上周增加12.22%，铝较上周减少1.70%，锌较上周减少4.32%，铅较上周减少1.57%。本周SHFE市场，铜较上周减少2.19%，铝较上周增加1.38%，锌较上周减少4.64%，铅较上周减少31.81%。

1.2.3.铜：宏观情绪外强内弱，需求不足局面有所改善

宏观层面呈现出外强内弱的态势。美联储的降息预期持续增强，甚至有预测指出将增加年内的降息次数。非农数据和CPI数据表现较为积极，本周白宫对2024年美国经济增长及通胀的预测进行了上调。国内方面，中国二季度GDP实现4.7%的增长，然而6月份的主要经济数据整体偏弱，凸显出当前需求疲软的状况。尽管基建投资增速有所提升，但市场空头情绪显著增强，反映出市场参与者对经济前景的担忧。总体而言6月份的经济数据普遍未能达到预期水平，美联储降息预期持续上升，欧洲与中东动荡的政局持续，宏观情绪较为复杂。

供给方面，本周进口铜矿TC从1美元/吨上升至5.5美元/吨，冶炼厂亏损有所修复，但是仍然不足以扭亏为盈，供应端预计将在短期内维持稳定态势，但亦需警惕潜在的减产风险。国内冶炼厂而检修周期已逐步接近尾声，经过前期检修的企业在恢复生产后正逐步提升产量，与此同时，其他冶炼厂也保持着较高的生产水平，预计未来一段时间内产量将有所增长。

需求方面，新能源汽车端持续发力，新能源汽车销量保持增长，渗透率进一步提升，AI相关产业也保持增长态势，整体用铜量增加，利好长期铜需求。传统领域方面，本周铜杆企业的开工率明显增长，主要由于铜价的连续走低，精铜杆下游市场出现逢低采购的态势，交易积极性得以回升，进而推动了订单量的逐步释放。但是，部分地区仍然受到需求疲软的影响，下游市场缺乏订单支撑，导致交易活跃度持续低迷，整体成交状况并未出现显著性的大幅改善。

库存方面，本周上期所库存较上周减少2,121吨或2.19%至30.92万吨。LME库存较上周增加25,200吨或12.22%至23.14万吨。

受益标的：【紫金矿业】、【洛阳钼业】、【西部矿业】。

1.2.4.铝：云南地区产能已释放完毕，需求不足局面持续

供给方面，本周根据SMM的调研， 云南地区电解铝前期停产产能全面完成复产，全省电解铝总运行产能达578万吨左右，同比增长90万吨左右。短时间内中国电解铝行业开工将持稳。四川地区个别电解铝企业下月有复产预期，内蒙古新增产能也将持续释放，电解铝供应仍有小幅增长空间。

需求方面，目前处于消费淡季，铝棒企业仍然没有解决成本倒挂问题，仍有减产可能，部分铝加工企业认为铝价仍有下跌空间，需求不足。整体来看，本周铝下游加工企业开工率除线缆板块继续向好外，其余板块消费依然疲弱，开工率难以持续上涨，地产行业持续疲软也对铝的需求有所压制，随着云南地区复产产能于本周正式释放完毕，氧化铝的需求将趋于稳定。新能源车消费依旧旺盛，各项政策与补贴进一步利好新能源车消费潜能。

本周氧化铝价格较为稳定，氧化铝平均价格较上周上涨1.8元/吨至3,907.20元/吨，氧化铝利润较上周减少0.03元/吨至1,006.48元/吨；电解铝价格跌幅明显，价格环比上周减少453.4元/吨，达到19650.00元/吨，电解铝利润较上周减少439.13/吨至1610.20元/吨。

库存方面，本周上期所库存较上周增加3622吨或1.38%至26.58万吨。LME库存较上周减少16650吨或1.70%至96.01万吨。

受益标的：【中国铝业】、【天山铝业】、【云铝股份】、【神火股份】、【南山铝业】。

1.2.5.铅：原料端供应紧缺持续，预计铅价继续高位运行

铅精矿供应短缺持续，国产矿TC与进口矿TC分别持平于370元/吨与10美元/干吨，持续保持低位，矿端紧俏限制矿产金属端产量。多地冶炼厂处于检修状态，限制金属产量：赤峰山金银铅 6 月 21 日开始检修，预计 7 月 20 日恢复。河南岷山环能预计 7 月 8 日开始停产检修，检修周期一个月。金利金锌 7 月铅锌产线轮检，铅产线7 月 15 日开始，7 月 25 日结束。目前大部分下游企业以销定产，成品库存较低，随着全国高温天气持续，启动电池或逐步走出消费淡季。

库存方面，本周上期所库存较上周减少18,898吨或31.81%至40,510吨。LME库存较上周减少3,325吨或1.57%至208,150吨。

1.2.6.锌：矿端紧张状态持续，下游需求不足开工率较弱

本周国产锌矿TC下跌80元/吨至1860元/吨，进口锌矿TC下跌5美元/干吨至0美元/干吨，进口矿资源流入减少，国产矿供应趋紧态势持续。鉴于多地冶炼厂因检修而出现的停产、减产等现象，锌金属产量受到显著限制。若锌价继续呈现下行趋势，冶炼厂可能会进一步采取减产措施，以支撑锌价及加工费用的稳定。根据Mysteel的调研数据，截至18日，全国主要市场的锌锭库存已连续下滑至16.89万吨。下游企业多选择在价格低点时提货。由于淡季下游需求疲软，锌下游多板块的成品出售价格提升面临困难，部分冶炼厂因利润被压缩而不得不采取减产或外采交长单的策略。目前，氧化锌和镀锌板块的整体开工率相对较弱，淡季行情特征明显，部分厂家处于半开工状态。

库存方面，本周上期所库存较上周减少5,838吨或4.64%至120,054吨。LME库存较上周减少10,850吨或4.32%至240,275吨。

1.3.小金属

1.3.1.一周重点新闻

1. 宝武镁业：巢湖云海扩建项目将于下半年开始投产

宝武镁业7月16日在调研活动中表示，目前安徽宝镁已进入产量爬坡阶段。巢湖云海扩建项目将于2024年下半年开始投产，五台云海扩建项目在建设中。（宝武镁业）

2. Largo二季度五氧化二钒产量略增，销量下降

加拿大钒生产商Largo第二季度五氧化二钒（V2O5）产量比去年同期略有上升，而销售量下降了近30%。公司周三表示，第二季度五氧化二钒产量仅比2023年同期增长1.9%达到2700公吨。产量符合公司第二季度生产2400-2900吨的预期。五氧化二钒品位下降0.17%至0.69%，但被采矿活动的增加所抵消。该公司第二季度开采了近56.86万吨矿石同比增长16%。公司第二季度生产了约8600吨钛铁矿，环比下降9.8%。销售额同比增加了500吨至近12300吨，因为第一季度的预期销售额在第二季度实现。（ Argus Metals）

1.3.2.价格变化

1.3.3.镁：供过于求格局延续，关注后续需求变化

镁锭价格较上周下跌0.67%至19,360元/吨。本周镁价小幅下行。周初，需求淡季延续，下游用户的补货采购意愿相对薄弱，导致市场整体需求较为低迷。进入周中，镁市场呈现弱稳态势。由于海外正值夏休期间，订单量显著减少，国内加工企业因此面临订单不足的情况，开工率出现下滑，对原材料镁锭的需求不高。与此同时，原镁市场现货供应充裕，供大于求的矛盾愈发凸显。由于工厂持续面临亏损状况，其让价出货的意愿并不强烈，因此报价暂时保持稳定。临近周末，市场供需状况并未出现明显改观。此外，受海运费持续高企的影响，出口订单显著减少。在此情况下，中间商和贸易商纷纷采取谨慎操作策略，对市场保持观望态度。同时，叠加原材料硅铁、煤炭市场也呈现出弱稳运行的态势，成本端对镁价的支撑作用显得乏力。因此，工厂在稳定价格方面面临较大困难，报价出现小幅回调。预计上下游博弈态势将会持续，镁价涨跌均比较困难。

受益标的：宝武镁业

1.3.4.钼、钒：市场处于僵持状态，涨跌均存在一定难度

钼铁价格较上周下跌1.25%至23.75万元/吨，本周钼铁供应小幅减少。贸易商普遍惜售，导致场内原料端供应持续收紧。下游方面，多数生产企业根据订单进行生产，但少数冶炼厂由于检修或处于半停产状态，产量有所缩减，整体开工率出现下滑。本周钼铁的需求表现平平。钢厂进场招标节奏显著放缓，钢招放量跟进不足；同时，散货市场的交易热度有所降温，终端需求亦表现不佳，导致下游钼化工制品市场成交冷清。当前，国内钼精矿现货资源紧张，市场基本面未发生显著变化。尽管国际价格再度回落，钢招价格亦受到压力而再度下压，市场偏空情绪有所显现，但货源紧张的局面并未改变，业者信心依然较为坚定。总体来看，市场目前处于僵持状态，较难打破这一局面。若钢招放量能够跟进，市场信心得以稳定，则行情可能会平稳向好运行；反之，若需求偏弱且钢招价格跟进缓慢，则行情可能会延续盘整观望的态势。

五氧化二钒价格较上周持平，钒铁价格较上周持平。本周钒市场供需双方维持僵持局面，双方均未展现出明显让步态势。由于暴雨等极端天气因素，终端市场需求释放速度受到抑制，导致钢厂库存积压。同时，钢厂利润空间的缩小，也影响了对原料合金的采购力度和价格，致使钒市场开工负荷减少，整体开工率呈现下滑趋势。然而，从短期市场观察来看，买卖双方均保持审慎态度，原料价格进一步下跌的空间相对有限，市场需等待形势明朗后再做决策。预计在未来一段时间内，钒价将维持弱势运行态势，但下跌幅度预计不会过大。

高碳铬铁价格较上周下跌0.55%至9,062.5元/吨，金属铬价格较上周持平。精铟价格较上周上涨0.90%至2,800元/吨。海绵钛价格较上周持平。精铋价格较上周上涨1%至101,000元/吨。二氧化锗价格较上周上涨1.10%至9,150元/吨，锗锭价格较上周上涨7.14%。

1.4.基本金属2024 H1/Q2业绩汇总

1、Antofagasta

Antofagasta 2024Q2铜矿产量为15.53万吨，净现金成本为 1.94 美元/磅

1）产品产量

2024Q2铜矿产量为155,300 吨，比2024Q1度高出20%，这一增长主要是由于 Los Pelambres 在 2 月份进行了精矿延长管道维护和清洁活动所致。然而，这一增长被 Centinela 选矿厂的品位和回收率下降所抵消，原因是加工矿石中的粘土和细粉含量升高。2024H1铜产量为 284,700 吨，同比下降 4%。

2024Q2的黄金产量为 33,600 盎司（1.05吨），比2024Q1高出 1%，Los Pelambres 的黄金产量增加被 Centinela 的黄金产量的类似下降所抵消。2024H1黄金产量下降 22% 至 66,900 盎司（2.08吨），反映出 Centinela 的黄金品位较低。

2024Q2钼产量为 2,500 吨，比2024Q1下降 7%，这一下降与 Los Pelambres 的钼品位较低有关。2024H1钼产量为 5,200 吨，比去年同期高出 6%，原因是 Los Pelambres 的矿石加工率较高。

2）现金成本

2024Q2扣除副产品收益抵扣前的现金成本为 2.63 美元/磅，环比下降 2%，原因是 Los Pelambres 产量增加。2024H1的现金成本为 2.65 美元/磅，同比增长 7%，原因是 Centinela 精矿的矿石品位和回收率较低，Los Pelambres 的品位较低。

2024Q2的副产品收益抵免额为69美分/磅（2024Q1：74 美分/磅），Los Pelambres 的钼销量下降被钼和黄金价格的上涨所抵消。2024H1的副产品收益抵免额为 71 美分/磅，与 2023H1持平，这代表 Centinela 的黄金产量下降和黄金价格上涨之间的平衡。

2024Q2的净现金成本为 1.94 美元/磅，与2024Q1持平。2024H1的净现金成本为 1.94 美元/磅，比2023H1高出 11%，这一增长是由扣除副产品收益抵免额前的基础现金成本增加所推动的。

3）2024年指引

预计 2024 年的总产量将处于公司67-71万吨指导范围的下限。

根据全年预计产量，预计现金成本指引（包括扣除副产品收益抵免之前和之后）分别为每磅 2.40 美元和 1.70 美元（基于当前现货价格）。

资本支出指引保持不变，仍为 27 亿美元。

2、巴里克黄金公司

巴里克黄金公司公布2024Q2初步生产经营情况

近日巴里克黄金公司公布了2024Q2初步产量和销量：2024Q2黄金产量为94.8 万盎司（29.49吨），铜产量为 4.3 万吨，黄金销量为 95.6 万盎司（29.73吨），铜销量为 4.2 万吨。根据公司之前的预测，预计巴里克 2024 年的黄金和铜产量将逐季逐步增加，下半年的比重将更高。公司仍有望实现全年黄金和铜产量预期。

2024Q2黄金的平均市场价格为2,338 美元/盎司（2024Q1为2075美元/盎司），而第二季度铜的平均市场价格为4.42 美元/磅（2024Q1为3.86美元/磅）。

2024Q2黄金产量初步高于2024Q1（94万盎司，29.24吨），原因是在2024Q1完成 Sage 高压釜维护后，Turquoise Ridge 产量增加，Porgera 继续成功提升产量，Tongon、North Mara 和 Kibali 产量大幅增加。这些增长被 Cortez 和 Phoenix 计划的减产部分抵消。Pueblo Viejo 产量环比持平，因为吞吐量增加，2024 年下半年将转向回收率优化。与2024Q1相比，2024Q2每盎司黄金销售成本（2024Q1 1,425美元/盎司）和每盎司总现金成本（2024Q1 1,051美元/盎司）预计均将增加 0% 至 2%。如果没有2024Q2金价上涨以及随之而来的特许权使用费增加，每盎司总现金成本将低于2024Q1。预计每盎司总维持成本（2024Q1 1,474美元/盎司）将增加 1% 至 3%。随着产量增加，预计下半年成本将下降。

2024Q2初步铜产量高于2024Q1，主要原因是在2024Q1剥离活动增加以及2024Q1计划停产后，Lumwana 的铜品位和回收率有所提高。与2024Q1相比，2024Q2每磅铜的销售成本（2024Q1 3.20美元/磅）预计下降 4% 至 6%，每磅 C1 现金成本（2024Q1 2.40美元/磅）预计下降8% 至 10%，而每磅总维持成本预计上升 1% 至 3%（2024Q1 3.59美元/磅），这主要是由于 Lumwana 的废料剥离增加。随着产量增加，预计下半年成本将下降。

3、Taseko 矿业

Taseko 矿业报告Gibraltar 矿2024Q2铜产量和运营更新

Taseko矿业有限公司 (TSX: TKO; NYSE MKT: TGB; LSE: TKO)宣布2024Q2产量为 2000 万磅（9071吨）铜和 185,000 磅（83.91吨）钼。

第二季度的金属产量受到以下因素的影响：矿坑破碎机搬迁和 1 号选矿厂的同期维护活动导致工厂停工，以及 6 月份矿山工会工人的罢工。矿坑破碎机搬迁于 5 月底完成，但最终安装工作和其他工厂维护因 6 月份为期 18 天的罢工而中断。罢工结束后，承包商得以返回现场，这项工作得以恢复，目前已完工。1 号选矿厂已重启，正在全力以赴生产。

自 1 月份进行维修工作以来，2 号选矿厂运行稳定，生产率不断提高。针对此问题，保险索赔现已完成，预计第三季度将收到 2200 万美元的保险赔偿金。

Taseko 总裁兼首席执行官 Stuart McDonald 表示：“随着两家选矿厂的主要项目和维护工作完成，预计 2024 年下半年的产量将更加强劲。我们正在评估更新后的矿山计划和工厂产量机会，以恢复罢工期间损失的部分产量。预计今年的铜产量将在 1.1 亿至 1.15 亿磅（4.99-5.22万吨）之间，而最初的指导值为 1.15 亿磅（5.22万吨）。

4、淡水河谷

淡水河谷2024Q2铜矿产量为7.86万吨，镍矿产量为2.79万吨

2024Q2铁矿石产量达到 8060 万吨，同比增长 190 万吨，这得益于S11D 和Vargem Grande 的强劲表现。本季度的表现增强了我们对实现 2024 年产量指导上限的信心。球团矿总产量为 890 万吨，同比略有下降。铁矿石销量达到 7980 万吨，同比增长 540 万吨（+7.3%）。

2024Q2铜矿产量总计7.86万吨，与去年同期持平，因为Salobo 1&2 和Sossego工厂的良好表现被Sudbury里一年两次的维护所抵消。2024Q2应付铜销售量总计7.61万吨，同比增长2300吨，因为产量下降被库存销售所抵消。铜平均实现价格为每吨 9,202 美元，环比上涨20%，主要由于 LME 价格上涨。

2024Q2镍产量总计2.79万吨，同比下降24%，主要反映了镍加工厂的计划维护策略。2024Q2镍销售总量为3.43万吨，同比下降 6000吨，同比下降与产量下降一致。本季度，镍销售量比产量高,6400吨，这是由于按计划销售了第一季度建立的库存。 镍平均实现价格为18,638 美元/吨，环比上涨 11%，与 LME 参考镍价的变化一致。

5、力拓

力拓2024Q2 铝土矿产量1470万吨，氧化铝产量为170万吨，电解铝产量为80万吨，矿产铜产量为17.1万吨

2024Q2铁矿石产量为7950 万吨（力拓份额为 6750 万吨），比 2023 年同期下降了 2%。生产率的提高抵消了矿石的枯竭，但本季度的生产和运输受到 5 月中旬火车相撞的影响，导致铁路运力损失约六天，一些矿山库存充足。由于港口库存减少，出货量为8030万吨（力拓份额为6620万吨），比2023Q2高出2%。

2024Q2铝土矿产量为1470万吨，比2023Q2高出 9%。这一增长反映了安全生产系统 (SPS) 的实施，尤其是在Weipa，公司实现了更高的工厂利用率和进料率。因此，集团全年铝土矿产量预期预计将达到5300 至 5600 万吨指引范围的上限。

由于 3 月份第三方运营的昆士兰天然气管道破裂对我们Gladstone业务的持续影响，2024Q2氧化铝产量为170万吨，比2023Q2下降了10%。集团将全年氧化铝产量预期下调至 700 万吨至 730 万吨（之前为 760 万吨至 790 万吨）。预计管道天然气供应将在 2024 年底恢复正常水平。

2024Q2电解铝产量为80万吨，比2023Q2度高出 1%。5 月 31 日，我们宣布新西兰铝冶炼厂 (NZAS) 已签署 20 年电力协议，确保 Tiwai Point 铝冶炼厂未来继续以可再生电力为后盾，有竞争力地生产高纯度、低碳金属。在另一笔交易中，我们达成协议，以未披露的价格收购住友化学有限公司 (SCC) 在 NZAS 的 20.64% 的权益。交易完成后，NZAS 将由力拓全资拥有。

2024Q2矿产铜产量为17.1万吨（合并基础），比2023Q2高出 18%。Kennecott 在前一季度发生传送带中断后，2024Q2产量比2023Q2高出 30%，该矿2024年矿产铜产量预期预计在 66 至 72 万吨指引范围的下限。2024Q2Escondida的产量比2023Q2高出12%，原因是随着采矿继续进入更高品位区域，选矿厂进料品位提高了7%，同时选矿厂产量提高了12%。Oyu Tolgoi 的2024Q2产量比2023Q2高出 23%，因为地下产量的提升符合我们的长期计划，地下铜原矿品位为 2.02%（2023Q2为 1.56%），整体铜原矿品位为 0.61%（2023Q2为 0.52%）。2024 年铜 C1 单位成本指导价保持不变，为每磅 140 至 160 美分。

6、必和必拓

必和必拓2024Q2 铜产量为50.49万吨，镍产量为2.3万吨，西澳镍业计划于2024年10月暂停运营

2024Q2铜产量50.49万吨，同比增长6%，环比增长8%。实现价格为4.58美元/磅，环比上涨19%。其中：1）Escondida 2024Q2铜产量为30.92万吨，同比增长6%，环比增长7%，产量增加主要是由于选矿厂进料品位提高，2024Q2品位提高至0.99%，高于2023财年的0.82%。预计2025财年（2024H2+2025H1）的产量将在118-130万吨之间，这得益于更高的品位和产量，预计产量将在2025H1增加。2）Spence 2024Q2铜产量为6.59万吨，同比下降4%，环比增长7%，这得益于选矿厂产量的提高以及选矿厂进料品位和回收率的提高。3）Cerro Colorado 于 2023 年 12 月进入临时维护和保养阶段，本季度无产量。4）2024Q2南澳大利亚铜矿产量为8.93万吨，同比增长17%，环比增长13%。5）2024Q2 Antamina铜产量同比增长 5% 至3.83万吨，环比增长13%，这是由于创纪录的选矿厂产量抵消了计划中的较低进料品位。

2024Q2西澳大利亚镍产量为2.3万吨，同比增长5%，环比增长22%。2024 年 7 月 11 日，我们宣布西澳大利亚镍业暂停运营，过渡期从 2024 年 7 月开始。运营将于 2024 年 10 月暂停，暂停的移交活动将于 2024 年 12 月完成。在暂停期间，我们将每年投资约 3 亿美元用于设施维护，以便可能重启。我们预计西澳镍业2024财年的基本 EBITDA 损失约为 3 亿美元，并将进一步确认 3 亿美元（税前）非现金减值费用作为集团2024财年财务报表中的一项特殊项目。

2024Q2铁矿石产量同比增长6%至6920万吨，环比增长13%，2024财年产量达到创纪录的 2.6 亿吨。预计 2025 财年的产量将在 2.55 亿吨至 2.655 亿吨之间。

2024Q2焦煤产量同比下滑42%至490万吨，环比下滑18%，主要由于近年来长期天气影响和劳动力限制导致库存减少，为改善供应链稳定性而增加剥离量，以及2024 年 4 月 2 日 Blackwater 和 Daunia 的撤资，导致产量下降。

2024Q2动力煤产量同比下滑21%至380万吨，环比下滑10%。我们继续推进在 2030 财年停止开采该资产的计划，包括在 2024 财年履行我们的渐进式修复承诺。

7、美铝

美铝2024Q2 氧化铝产量环比下降 5% 至 253 万吨，电解铝产量微增至54.3万吨

2024Q2氧化铝产量环比下降 5% 至 253 万吨，主要原因是 2024 年 6 月完成对奎纳纳加工厂的全面停产。2024Q2第三方氧化铝出货量226.7万吨，环比下降 5%，主要原因是奎纳纳加工厂全面停产。公司预计，2024 年氧化铝部门总产量和出货量将与之前的预测保持不变，分别为 980 万至 1000 万吨和 1270 万至 1290 万吨。产量和出货量之间的差异反映了由于奎纳纳加工厂减产而导致的交易量和为履行客户合同而从外部采购的氧化铝。

2024Q2电解铝产量为54.3万吨，实现了连续七个季度的产量增长。电解铝总出货量为67.7万吨，环比增长 7%，主要原因是出货时间安排以及2024Q1 Warrick公司重启一条电解铝生产线。公司预计，2024 年原铝部门总产量和出货量将与之前的预测保持不变，分别在 220 万至 230 万吨之间和 250 万至 260 万吨之间。

2024Q2公司总第三方收入为 29 亿美元，环比增长 12%。在氧化铝部门，第三方收入增长 5%，第三方平均实现价格增长 7%，但部分被出货量下降所抵消。在原铝部门，第三方收入增长16%，第三方平均实现价格增长 9%，出货量增加。

2024Q2归属于美国铝业公司的净利润为 2000 万美元，即每股 0.11 美元。环比增长反映了氧化铝和铝的平均第三方实现价格上涨以及生产和原材料成本下降，但能源成本上涨和利息支出增加部分抵消了这一影响。此外，该结果还反映了2024Q1与奎纳纳加工厂全面停产相关的 1.97 亿美元费用没有再次发生。

2024Q2末，美铝公司的现金余额为14亿美元。经营活动产生的现金为2.87亿美元。融资活动所用现金为7,500万美元，主要与短期借款净支付 2,100 万美元、非控股股东净分配 2,200 万美元和普通股现金股息 1,800 万美元有关。投资活动所用现金为 1.64 亿美元，原因是资本支出为 1.64 亿美元。自由现金流为 1.23 亿美元。

2024Q2，应收客户款项 9 亿美元、存货 20 亿美元以及应付贸易账款 16 亿美元构成了 DWC 营运资本。美铝报告营运资本为 41 天，环比减少 6 天，主要原因是存货天数减少，部分抵消了应付账款天数减少，这既是由于第二季度销售额增加，也是由于余额有利的变化。

8、Buenaventura

Buenaventura公布2024Q2白银产量为3,911,774盎司（121.67吨），黄金产量为35,247盎司（1.1吨）

2024Q2白银产量为3,911,774盎司（121.67吨），同比增长176.17%，环比增长43.08%。白银销量为3,753,989盎司（116.76吨），同比增长132.89%，环比增长26.48%。平均实现价格为29.98美元/盎司(6.99 元/克)，环比上涨6.54美元/盎司（1.52元/克），同比上涨5.53美元/盎司（1.29元/克）。其中：1）Tambomayo矿区白银产量下降。2）Julcani矿区白银产量符合2024Q2预期，2024 年指引保持不变。3）Uchucchacua矿区2024Q2的白银产量符合预期。4）Yumpag矿区白银产量超过了预期，原因是矿石处理较预期提前在2024年3月开始，而原计划是2024年5月。5）El Brocal矿区白银产量低于预期，这是因为在第二季度自愿暂时停产了16天，导致白银产量低于预期。

2024Q2黄金产量为35,247盎司（1.1吨），同比减少10.66%，环比减少18.14%。黄金销量为33,732盎司（1.05吨），同比减少9.31%，环比减少20.23%。平均实现价格为2336美元/盎司（544.51元/克），环比上涨228美元/盎司（53.15元/克），同比上涨391美元/盎司（91.14元/克）。其中：1）得益于Tambomayo矿区更高的黄金品位，黄金产量超过2024Q2计划，2024 年黄金产量指引保持不变。2）Orcopampa矿区2024Q2黄金产量符合预期，2024年预期保持不变。3）Coimolache矿区2024Q2的黄金产量符合预期,2024 年的指引保持不变。Coimolache 的第三次环境影响评估于2024年5月31日获得秘鲁国家可持续投资环境认证服务 (SENACE) 批准。该许可证使 Buenaventura 能够申请相关建设许可证，以增加Coimolache的浸出垫容量。

2024Q2铜产量为10,123吨，铜销量为9673吨，平均实现价格为9998美元/吨。

2024Q2铅产量为4383吨，铅销量为3967吨，平均实现价格为2152美元/吨。

2024锌产量为6352吨，锌销量为5228吨，平均实现价格为2703美元/吨。

9、Evolution mining

Evolution mining 2024Q2黄金产量环比增长14%至6.6吨，铜产量环比增长2%至2万吨

一、 生产经营情况

1）生产情况

2024Q2，公司黄金产量环比增长14%至212,070盎司（6.60吨），铜产量环比增长2%至20,318吨。2024Q2黄金全维持成本 (AISC) 环比下降13%至每盎司1,275澳元（842美元/盎司，196元/克）。

公司2024财年集团黄金和铜产量分别为 716,700盎司（22.29吨）和 67,862 吨，黄金全维持成本平均为每盎司 1,477 澳元（975美元/盎司，227元/克）。

2）销售情况

2024Q2公司黄金销量环比增长16%，至206,598盎司（6.43吨），平均实现价格环比增长11%至3,512澳元/盎司。本季度的黄金销售包括以平均3,071澳元/盎司的价格交付到澳大利亚对冲账簿的10,000盎司（0.31吨）。

2024Q2铜销量环比减少3%至19,915吨，平均实现价格环比增长18%至15,569澳元/吨。2024Q2铜销售价格上涨，主要得益于本季度平均现货价格上涨和有利的报价期价格调整。

2025 财年和 2026 财年约 94% 的产量未对冲，Evolution 将受益于金价上涨。未来两年100,000 盎司的对冲黄金与 Mungari 4.2 扩建项目有关。2026 财年之后没有铜对冲，也没有黄金对冲。

二、财务表现

1）现金流

2024Q2矿山的营运现金流为5.368亿澳元，较上季度的3.84亿澳元增长了40%（或1.528亿澳元）。矿山净现金流环比增长了74%（或1.031亿澳元），至2.417亿澳元。截至2024年6月30日，现金余额为4.033亿澳元，比上一季度增加1.88亿澳元，此前支付了2024财年中期股息3970万澳元。总可用流动资金为9.283亿澳元，其中包括 5.25 亿澳元的循环信贷额度，该额度尚未提取，有效期至2025年10月。

2）负债率

负债率从2024财年的33%和3月季度末的28%，降低到了25%。

10、英美资源

英美资源2024Q2 铜产量同比下降6%至19.57万吨，铜销量同比增长5%至21.36万吨

2024Q2铜产量同比下降6%至19.57万吨，环比下降1%；铜销量同比增长5%至21.36万吨，环比增长20%。

1）智利地区：铜产量同比下降8%至12.04万吨，环比下降5%，反映出 Los Bronces 和 El Soldado 的产量较低，但 Collahuasi 的产量较高部分抵消了这一影响。其中：①在 Collahuasi矿区，英美资源集团的权益铜产量增长了 5%，达到6.03万吨，这得益于第5台球磨机（于 2023 年 10 月开始运行）带来的产量增加，但部分抵消了由于处理较低品位库存导致的铜回收率下降（80% vs 86%）。②Los Bronces 的产量下降了 19%，至4.84万吨，主要原因是由于工厂停工导致产量下降、计划品位较低（0.48% vs. 0.51%）和矿石硬度较高。如前所述，当前采矿区不利的矿石特性将继续影响运营，直到矿山进入下一阶段，预计届时品位会更高，矿石会更软。这一阶段的开发工作正在进行中，预计将从 2027 年初开始使生产受益。按照计划，为了符合我们对提高现金创造能力的更广泛关注，较旧、较小且成本较高的 Los Bronces 加工厂（约占产能的 40%）将进行维护和保养，目前定于 7 月底进行。③由于产量下降和 6 月份的天气状况，El Soldado 的产量下降了 15%，至 1.17万吨。Los Bronces 和 El Soldado 所在的智利中部地区经历了创纪录的降雨和降雪--6 月是过去 20 年来最潮湿的 6 月，也是过去 22 年来降雪最多的 6 月。

2）秘鲁地区：Quellaveco 产量同比下降 4% 至7.53万吨，环比增长5%，原因是计划品位较低（0.74% vs. 0.96%），部分抵消了本季度创纪录的产量。运营绩效与修订后的矿山计划相符。