本周COMEX黄金上涨0.10%至2,548.7美元/盎司，COMEX白银上涨2.66%至29.86美元/盎司。SHFE黄金上涨0.85%至572.58元/克，SHFE白银上涨2.84%至7,493.00元/千克。

本周金银比下跌2.50%至85.35。本周SPDR黄金ETF持仓增加36,978.29金衡盎司，SLV白银ETF持仓增加456,406.10盎司。

周四，美国至8月17日当周初请失业金人数23.2万人，预期23万人，前值由22.7万人修正为22.8万人。美国8月标普全球服务业PMI初值55.2，前值55，预期54；美国8月标普全球制造业PMI初值48，前值49.6，预期49.6。美国7月成屋销售总数年化395万户，前值389万户，预期393万户。

周四，美联储会议纪要显示，美联储官员上月强烈倾向于在9月政策会议上降息，其中几位官员甚至愿意立即降低借贷成本。美联储官员上月在FOMC会议上维持利率不变，但为在9月17-18日的会议上降息打开了大门。纪要显示，在7月的会议上，“绝大多数”政策制定者“认为，如果数据继续与预期相符，那么在下次会议上放松政策可能是合适的”。他们还指出，“许多”美联储官员认为利率的立场是具有限制性的，“一些与会者”认为，在通胀压力持续降温的情况下，利率不变将意味着货币政策将加大对经济活动的拖累。

周五，美国7月新屋销售总数年化73.9万户，前值61.7万户，预期62.5万户。

周五，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会上称，政策调整的时机已经到来；降息的时机和步伐将取决于数据、前景以及风险的平衡。鲍威尔称，并不寻求或欢迎进一步的劳动力市场降温；将尽一切努力支持强劲的劳动力市场，同时在实现价格稳定方面取得进一步进展；政策利率水平为应对风险提供了“充足的空间”，包括劳动力市场出现进一步不利的疲软。鲍威尔称，对通胀回归2%的信心增强；通胀的上行风险已减弱，而就业的下行风险则有所增加；失业率上升并非由于裁员增加所致；失业率上升是由于劳动力供应增加和招聘速度放缓所致；就业市场似乎不太可能很快成为通胀之源；劳动力市场降温“显而易见”，已经不再过热。

综合看，本周美联储会议纪要与鲍威尔发言普遍偏鸽派，正式释放降息讯号。同时，美国劳工局将2023年3月至2024年3月的就业增长下修81.8万人，平均每月减少约6.8万人，为2009年以来的最大下修幅度，表明美国劳动力市场降温明显。降息确定性增强情况下，金价周二晚间创历史新高至2,570.4美元/盎司。同时，地缘局势依旧不明朗，中东地区以色列与周围国家紧张局势再度升温，东南亚地区整体局势动荡，美国大选不确定性回归。多种因素之下，金价长期上涨仍是大趋势，关注黄金配置机会。

本周LME市场，铜较上周上涨1.31%至9,298.0美元/吨，铝较上周上涨6.99%至2,533.5美元/吨，锌较上周上涨5.34%至2,918.0美元/吨，铅较上周上涨3.28%至2,110.0美元/吨。

本周SHFE市场，铜较上周下跌0.58%至73,500.0元/吨，铝较上周上涨2.18%至19,795.0元/吨，锌较上周上涨2.89%至24,000.0元/吨，铅较上周下跌2.11%至17,420.0元/吨。

铜：弱需求叠加高库存，铜价涨幅受限

宏观方面，美联储会议纪要与鲍威尔发言增强9月降息确定性；美国至8月17日当周初请失业金人数23.2万人，预期23万人，前值由22.7万人修正为22.8万人；美国8月标普全球服务业PMI初值55.2，前值55，预期54；美国8月标普全球制造业PMI初值48，前值49.6，预期49.6；美国7月成屋销售总数年化395万户，前值389万户，预期393万户。

供给方面，Kamoa-Kakula 7月份铜产量达到创纪录的35,941吨，Kamoa-Kakula铜矿三期选矿厂投产后，预计未来年产量将超过60万吨。全球最大铜矿智利埃斯康迪达与必和必拓达成协议，罢工结束。世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2024年6月，全球精炼铜产量为238.5万吨，消费量为261.61万吨，供应短缺23.11万吨，表明铜精矿短缺依旧存在，但是在全球低迷消费情况下，6月铜现货市场出现95000吨过剩。

需求方面，汽车领域政策支持力度进一步加大，鼓励报废老旧燃油车及新能源车并购买新车，新能源市场繁荣同时进一步刺激充电桩需求增长。但目前中国整体铜需求依旧偏弱，终端未见明显好转，下游企业采购意愿不佳，补库措施较少。

库存方面，本周上期所库存较上周减少11,144吨或4.25%至25.11万吨。LME库存较上周增加6,525吨或2.11%至31.56万吨。

铝：“金九银十”旺季预期来临，铝价企稳回涨

供给方面，本周国内电解铝产能整体正常运行，目前西南地区雨水充沛，整体维持满产状态，雨季影响几内亚铝土矿运输，进口铝土矿有所减少。美联储降息预期增强，金属受益上涨。

需求方面，两部门印发《能源重点领域大规模设备更新实施方案》，到2027年，能源重点领域设备投资规模较2023年增长25%以上，重点推动实施煤电机组节能改造、供热改造和灵活性改造“三改联动”，输配电、风电、光伏、水电等领域实现设备更新和技术改造。“金九银十”旺季预期来临，社会库存开始消化，关注后期实际需求变化情况。

本周氧化铝价格较为稳定，氧化铝平均价格较上周上涨0.51%至3,934元/吨，氧化铝利润较上周增加18.51元/吨至1,030.12元/吨；电解铝价格上行，价格环比上周上涨461元/吨，达到19,643元/吨，电解铝利润较上周增加544.77/吨至1650.21元/吨。

库存方面，本周上期所库存较上周增加4,116吨或1.43%至25.11万吨。LME库存较上周减少18,025吨或2.03%至87.10万吨。

铅：冶炼厂陆续复产，低需求使得铅价承压

铅精矿进口利润下降，整体进口量平稳，8月铅冶炼厂陆续复产，预计精矿紧缺状态将继续，预计8月铅锭供给稳中有升。终端需求偏弱，同时铅价波动较大，多数企业以销定产，并无太大备货意愿。

库存方面，本周上期所库存较上周减少36,938吨或60.94%至23,679吨。LME库存较上周减少16,000吨或8.13%至180,900吨。

锌：锌矿紧张局面持续，锌价走高

根据选取的海外锌矿产量数据，2024年Q2产量环比下滑3.14%，同比减少3.53%，2024年H1产量同比缩量0.83%。Glencore、Lundin Mining、NewmontGoldcorp、South32、Fresnilloplc 、Group Mexico Q2产量环比增长，主因在于品位提升、矿山重启、新增矿山投产。Teck、Nexa、Boliden、Vedanta Limited、MMG、BHP产量环比Q1下滑，主要影响因素在于品味下滑、极端天气影响、选矿机故障临停等。锌矿紧张局面还在持续，海外矿山增幅有限，同时海外冶炼厂陆续复产，精矿进口量有限。锌精矿进口TC降至-40美元/干吨，冶炼厂利润被压缩，复产困难，同时减产预期增加，预计产量继续维持低位。下游开工难有大起色，整体以刚需补库为主。

库存方面，本周上期所库存较上周减少2,030吨或2.32%至85,438吨。LME库存较上周减少4,550吨或1.75%至256,050吨。

镁：需求偏弱，镁价承压

镁锭价格较上周下跌0.10%至19,220元/吨。目前厂商挺价意愿较强，本周陕西地区一家镁厂计划停产检修设备，两家镁厂恢复生产。下游实际需求未有明显改善，新增订单量不多，下游部分用户以刚需补货为主，高价少量成交，上下游持续博弈。

钼、钒：关注后期钢招量价表现

钼铁价格较上周上涨0.85%至23.75万元/吨，钼精矿价格较上周上涨0.55%至3,630元/吨。目前钢厂陆续进场招标市场关注度较高，招标价格缓慢跟进，货商挺价意愿增强。下游不锈钢供需矛盾仍存，市场正值传统消费淡季，下游采购态度谨慎，市价上涨动力不足。后期仍需关注钢招量价表现。

五氧化二钒价格较上周下跌1.94%至7.60万元/吨，钒铁价格较上周下跌4、1.69%至8.75万元/吨。主流钢厂钢招陆续启动，但报价不断下压，持货商低价出货意愿不强，成交单数较少，钒市场小幅承压。厂商虽不愿低价成交，但成交价重心仍在下移。

高碳铬铁价格维持8,862.5元/吨，金属铬价格较上周下跌1.63%至67,440元/吨。精铟价格较上周持平。海绵钛价格较上周下跌3.19%至45.5元/千克。精铋价格较上周下跌3.06%至95,000元/吨。二氧化锗价格较上周上涨5.24%至12,050元/千克，锗锭价格较上周上涨3.79%至16,450元/千克。

投资建议

综合看，本周美联储会议纪要与鲍威尔发言普遍偏鸽派，正式释放降息讯号。同时，美国劳工局将2023年3月至2024年3月的就业增长下修81.8万人，平均每月减少约6.8万人，为2009年以来的最大下修幅度，表明美国劳动力市场降温明显。降息确定性增强情况下，金价周二晚间创历史新高至2,570.4美元/盎司。同时，地缘局势依旧不明朗，中东地区以色列与周围国家紧张局势再度升温，东南亚地区整体局势动荡，美国大选不确定性回归。多种因素之下，金价长期上涨仍是大趋势，关注黄金配置机会。受益标的：【玉龙股份】、【赤峰黄金】、【山金国际】、【山东黄金】、【中金黄金】、【招金矿业】、【灵宝黄金】、【华钰矿业】。

白银本周价格上涨，由于白银兼具工业与投机属性，后市表现可期。受益标的：【盛达资源】。

短期铜矿扰动仍在延续，在此背景下TC仍在历史低位，目前矿端紧缺已传导至冶炼端，关注后续铜矿驱动的行情。受益标的：【紫金矿业】、【洛阳钼业】、【西部矿业】。

云南电解铝复产落地，其余地区产能持稳，氧化铝供应短缺持续，关注一体化布局公司。受益标的：【中国铝业】、【天山铝业】、【云铝股份】、【神火股份】、【南山铝业】。

1.美联储卡什卡利：就业市场疲软应为9月降息敞开大门

美联储卡什卡利表示，他对下次会议降息持开放态度，因为劳动力市场过于疲软的可能性正在上升。卡什卡利在接受采访时表示：“风险平衡已经发生了变化，因此关于9月可能降息的讨论是适当的。”卡什卡利6月曾表示，今年年底之前可能都没有必要降息。但失业率从年初的3.7%上升到7月的4.3%，表明经济放缓的风险更大。卡什卡利说，如果没有看到劳动力市场疲软的证据，如果失业率仍在3.7%至3.8%的范围内，他甚至不会讨论现在是否该降息。相反，形势已经发生了转变，因为通胀正在取得进展，劳动力市场也出现了一些令人担忧的迹象。尽管如此，卡什卡利仍表示，他认为没有理由降息超过25个基点，因为裁员率仍然很低，申请失业金的人数也没有显示出明显的恶化。(金十数据)

2.美国3月非农就业总人数下修81.8万人 公布时间因未知原因推迟

根据周三公布的政府数据，美国截至3月的全年就业增长可能远不如之前报告的那么强劲。根据劳工统计局的初步基准修正数据，在截至3月份的12个月中，非农就业人数可能将减少81.8万人，即每月减少约6.8万人，此前部分机构更是预测最多会减少100万。最终修订数据将于明年初公布。一些经济学家表示，最初的就业数据可能因多种因素而被夸大，包括对企业创建和关闭的调整，以及如何计算未经授权的移民工人。值得注意的是，该数据原定于北京时间晚上10点公布，一度推迟了30多分钟，在发布日程上出现小插曲是很罕见的，目前还不清楚发生了什么。(金十数据)

3.美联储会议纪要：政策制定者强烈倾向于9月降息

美联储会议纪要显示，美联储官员上月强烈倾向于在9月政策会议上降息，其中几位官员甚至愿意立即降低借贷成本。美联储官员上月在FOMC会议上维持利率不变，但为在9月17-18日的会议上降息打开了大门。纪要显示，在7月的会议上，“绝大多数”政策制定者“认为，如果数据继续与预期相符，那么在下次会议上放松政策可能是合适的”。他们还指出，“许多”美联储官员认为利率的立场是具有限制性的，“一些与会者”认为，在通胀压力持续降温的情况下，利率不变将意味着货币政策将加大对经济活动的拖累。会议纪要还显示，尽管所有美联储官员都同意在7月份保持利率稳定，但“几位”政策制定者表示，在失业率上升的情况下，在降低通胀方面取得的进展“为在本次会议上将目标区间下调25个基点提供了一个合理的理由，或者他们本可以支持这样的决定”。(金十数据)

4.鲍威尔“明示”降息，美货币政策风险难消

美国联邦储备委员会主席鲍威尔23日表示，调整货币政策的“时机已到”。国际观察人士认为，美国通胀压力下降、就业市场疲软是美联储准备调整货币政策的主要原因。然而，即使美联储开始降息，高利率造成的高借贷成本仍将维持一段时间，继续拖累美国自身经济发展。同时，美联储后续货币政策走向也给全球金融市场及经济发展带来极大不确定性。

鲍威尔当天参加堪萨斯城联储在怀俄明州杰克逊霍尔举行的年度经济研讨会时表示，利率下调的时机和步伐将取决于最新数据、经济形势展望的变化以及风险的平衡。一向发言谨慎的鲍威尔鲜少向市场传达如此直截了当的信息。（光明网）