本周COMEX黄金上涨0.54%至3,331.00美元/盎司，COMEX白银上涨9.24%至36.13美元/盎司。SHFE黄金上涨1.48%至783.24元/克，SHFE白银上涨7.69%至8,850.00元/千克。

本周金银比下跌7.96%至92.19。本周SPDR黄金ETF持仓增加129,023.13金衡盎司，SLV白银ETF持仓增加13,038,422.40盎司。

周一，美国5月标普全球制造业PMI终值 52，预期52.3，前值52.3。美国5月ISM制造业PMI 48.5，预期 49.5，前值 48.7。美国4月营建支出月率 -0.4%，预期0.3%，前值由-0.50%修正为-0.8%。

周二，美国4月JOLTs职位空缺739.1万人，预期 710万人，前值 719.2万人。美国4月工厂订单月率 -3.7%，预期-3.1%，前值由4.30%修正为3.40%。

周三，美国5月ADP就业人数 3.7万人，预期11万人，前值6.2万人。美国5月标普全球服务业PMI终值53.7，预期 52.3，前值 52.3。美国5月ISM非制造业PMI 49.9，预期 52，前值 51.6。

周四，美国5月挑战者企业裁员人数9.3816万人，前值10.5441万人。美国至5月31日当周初请失业金人数 24.7万人，预期23.5万人，前值由24万人修正为23.9万人。美国5月全球供应链压力指数 0.19，前值-0.29。

周五，美国5月季调后非农就业人口 13.9万人，预期13万人，前值由17.7万人修正为14.7万人。美国5月失业率 4.2%，预期4.20%，前值4.20%。

6月5日晚，习近平主席应约同美国总统特朗普通电话。这是本届美国政府成立后，中美元首首次通话。两国元首同意双方团队继续落实好日内瓦共识，尽快举行新一轮会谈。在中美关系面临多重困难的形势下，元首战略沟通为双方排除干扰破坏、克服困难挑战提供了重要引领，也为动荡不安的世界增添了积极因素。市场乐观情绪高涨，黄金受到避险情绪回落而下跌。

长期看，受减税政策影响，美国债务风险依旧存在。此外，受特朗普上诉影响，关税问题依旧存在不确定性，美国商务部长卢特尼克重申7月9日为贸易协议最后期限，如果欧盟想达成协议，就放松对科技公司的压力；意大利外长：欧盟与美国有可能就10%关税达成协议；美国总统特朗普表示如果与俄罗斯的协议失败将采取强硬措施；澳大利亚总理阿尔巴内塞表示在与美国的贸易谈判中，不会放松任何关于生物安全的规定；据日本朝日新闻表示日本向美国提出了降低汽车关税的机制；德国总理默茨表示我们正在寻求降低关税的办法；从现在的消息来看，乐观预期出现，但与各国实质性协议仍存在较大的谈判分歧。鲍威尔与特朗普会谈并未出现实质性进展，美联储仍然坚持基于客观数据制定未来货币政策，并且5月FOMC会议纪要显示对经济滞涨的担忧，暗示不会很快降息，货币政策端依旧存在不确定性。受不确定性影响，看好未来黄金价格，受益于金价上涨，黄金资源股盈利预期增强，估值目前处于较低水平。

本周中美元首进行通话，白银受工业品影响保持强势。美国经济不确定性增强，全球贸易格局持续动荡，投资者倾向于将资金转向避险资产，白银逻辑与黄金类似，受益于避险情绪，看好未来白银价格。

本周LME市场，铜较上周上涨1.83%至9,670.50美元/吨，铝较上周上涨0.12%至2,451.50美元/吨，锌较上周上涨1.25%至2,662.50美元/吨，铅较上周上涨0.51%至1,974.00美元/吨。

本周SHFE市场，铜较上周上涨1.71%至78,930.00元/吨，铝较上周维持20,070.00元/吨，锌较上周上涨0.72%至22,385.00元/吨，铅较上周上涨0.96%至16,780.00元/吨。

铜：美元指数下滑，铜价受益

供应端，智利海关公布的数据显示，智利5月铜出口量为181,234吨，当月对中国出口铜32,721吨。智利5月铜矿石和精矿出口量为1,485,670吨，当月对中国出口铜矿石和精矿978,141吨。近两个月智利铜产量出现回升，对华铜和铜矿出口也从逾一年低位大幅反弹。

需求方面，国内主要精铜杆企业周度(5.23-5.29)开工率环比上升至75.90%，环比上升5.27个百分点，较预期值低1.71个百分点，同比上17.32个百分点。

再生铜方面，再生铜杆的开工率为27.31%，较上周上升了5.17个百分点，同比下降了7.2个百分点。同时，精废铜杆的平均价差本周为每吨1089元，环比扩大7元。此外，江西再生铜杆的价格对期货盘面扣减均值414元/吨，环比扩大了226元/吨。

库存方面，本周上期所库存较上周增加1,613吨或1.52%至10.74万吨。LME库存较上周减少17,475吨或11.66%至13.24万吨。COMEX库存较上周增加7,248吨或4.01%至18.79万吨。

美国数据显示上周初请失业金人数激增至8个月新高，在关税带来的经济逆风日益加剧的情况下，劳动力市场状况趋软，美元承压，利多铜价。由于全球铜矿供应紧张，智利铜矿商安托法加斯塔（Antofagasta Plc）本周在与中国冶炼厂的谈判中提出了负加工费（TC/RCs）报价，每吨加工费为-15美元，TC长期处于低位，铜精矿供应紧张预期重启。再生铜供应紧张，各类家电、工业设备报废周期延长，再生铜紧张局面抬高铜价。同时，中国宏观政策端或将持续发力，电力基建、新能源汽车、家电消费等领域的刺激手段或将进一步扩大，铜价长期向好。

铝：需求端整体承压，电解铝价格震荡运行

国内电解铝运行产能持稳运行，值得注意的是，北方地区部分电解铝厂铝水合金化比例提升，铸锭量减少，影响主流消费地到货情况。本周氧化铝运行产能回升60万吨/年至8727万吨/年，据了解，有部分进口氧化铝抵达中国港口，供应修复而需求未出现明显变动，本周电解铝厂氧化铝总库存累库1.9万吨至263万吨。近期氧化铝现货成交转清淡，市场观望情绪较浓，现货价格止涨。

需求端，本周全国型材开工率环比下降1.5个百分点至55.5%，铝板带开工率环比下降1个百分比至66.6%，铝箔开工率环比下降0.4个百分点至70.7%。需求端面临国内季节性疲软与贸易不确定性的双重压力，短期铝加工企业开工率将承压下行，淡季氛围愈加浓厚，建材、光伏、汽车等板块新增订单均呈现乏力的现象。

库存方面，本周上期所库存较上周减少6,268吨或5.04%至11.82万吨。LME库存较上周减少336,140吨或90.23%至3.64万吨。

展望未来，目前铝下游处于淡季，下游对高价有抵制心理，同时氧化铝价格开始下滑，利润向电解铝端转移。同时国内电解铝供给刚性，政策端持续推出利好，需求端新能源汽车、电力等领域需求持续保持，地产行业或将企稳，看好2025年铝价。

锌：关税不确定性扰动持续叠加进口增长，供应压力持续

本周，SMM锌精矿国产月度TC均价为3600元/金属吨，SMM Zn50进口月度TC均价为50.35美元/干吨。本周镀锌开工率录得59.58%，较上周上涨7.41个百分点。本周压铸锌合金开工率录得53.68%，环比上涨4.87个百分点。据SMM沟通了解，截至6月5日，SMM七地锌锭库存总量为7.93万吨，较5月29日增加0.43万吨，较6月3日增加0.19万吨，国内库存录增。

库存方面，本周上期所库存较上周增加4,702吨或11.11%至47,012吨。LME库存较上周减少2,175吨或1.56%至136,975吨。

铅：铅消费目前处于淡季，库存或延续增势

6月铅蓄电池市场淡季态势不改，下游企业多处于减产状态，对于原料采购较为谨慎，部分企业在周初铅价下跌的时段进行逢低采购，故除去江苏地区铅锭库存大增，其他地区仓库库存增量不多。周内尽管再生精铅延续惜售，但原生铅冶炼企业及贸易商积极出货，铅锭社会库存再度累增。下周为沪铅2506合约交割前一周，持货商移库交仓预期尚存，铅锭社库或仍将延续增势。

库存方面，本周上期所库存较上周增加1,436吨或3.09%至47,936吨。LME库存较上周减少4,900吨或1.71%至281,275吨。

镁：下游谨慎逢低采购，镁价本周回调

镁锭价格较上周下跌3.25%至17,590元/吨。供应端，部分原镁生产企业计划停产；本周镁厂分化明显，部分企业挺价意愿强烈，部分企业随行就市持续出货。需求端，价格下探后，询盘和采购量有明显提高。成本端，煤炭价格小幅下调，兰炭价格基本稳定，硅铁价格小幅下调，总体成本有所降低。

钼、钒：钼原料价格上涨，钼价涨幅扩大

钼铁价格较上周上涨0.41%至24.75万元/吨，钼精矿价格较上周上涨2.13%至3,840元/吨。原料端依然保持强势，持货商低价惜售态度明显，但是下游采购保持谨慎操作，产业链上下游博弈仍在继续，钢招采购价格缓慢跟进为主。不过钼精矿供应存在收紧预期，为市场注入较强支撑涨价的续航动能。

五氧化二钒价格较上周下跌3.27%至7.40万元/吨，钒铁价格较上周下跌1.16%至8.5万元/吨。由于需求偏弱，钢厂招标价格走低，原料价格也被迫随之松动，市场整体情绪进入低迷状态，但随着原料产量走低，低价货源有限，钒市调整空间有限，等待利好因素提振。

投资建议

长期看，受减税政策影响，美国债务风险依旧存在。此外，受特朗普上诉影响，关税问题依旧存在不确定性，美国商务部长卢特尼克重申7月9日为贸易协议最后期限，如果欧盟想达成协议，就放松对科技公司的压力；意大利外长：欧盟与美国有可能就10%关税达成协议；美国总统特朗普表示如果与俄罗斯的协议失败将采取强硬措施；澳大利亚总理阿尔巴内塞表示在与美国的贸易谈判中，不会放松任何关于生物安全的规定；据日本朝日新闻表示日本向美国提出了降低汽车关税的机制；德国总理默茨表示我们正在寻求降低关税的办法；从现在的消息来看，乐观预期出现，但与各国实质性协议仍存在较大的谈判分歧。鲍威尔与特朗普会谈并未出现实质性进展，美联储仍然坚持基于客观数据制定未来货币政策，并且5月FOMC会议纪要显示对经济滞涨的担忧，暗示不会很快降息，货币政策端依旧存在不确定性。受不确定性影响，看好未来黄金价格，受益于金价上涨，黄金资源股盈利预期增强，估值目前处于较低水平。受益标的：【赤峰黄金】、【山金国际】、【中金黄金】、【山东黄金】、【西部黄金】、【晓程科技】、【株冶集团】、【灵宝黄金】、【中国黄金国际】。

本周中美元首进行通话，白银受工业品影响保持强势。美国经济不确定性增强，全球贸易格局持续动荡，投资者倾向于将资金转向避险资产，白银逻辑与黄金类似，受益于避险情绪，看好未来白银价格。白银受益标的：【盛达资源】、【兴业银锡】。

美国数据显示上周初请失业金人数激增至8个月新高，在关税带来的经济逆风日益加剧的情况下，劳动力市场状况趋软，美元承压，利多铜价。由于全球铜矿供应紧张，智利铜矿商安托法加斯塔（Antofagasta Plc）本周在与中国冶炼厂的谈判中提出了负加工费（TC/RCs）报价，每吨加工费为-15美元，TC长期处于低位，铜精矿供应紧张预期重启。再生铜供应紧张，各类家电、工业设备报废周期延长，再生铜紧张局面抬高铜价。同时，中国宏观政策端或将持续发力，电力基建、新能源汽车、家电消费等领域的刺激手段或将进一步扩大，铜价长期向好。受益标的：【紫金矿业】、【洛阳钼业】、【金诚信】、【西部矿业】、【北方铜业】。

展望未来，目前铝下游处于淡季，下游对高价有抵制心理，同时氧化铝价格开始下滑，利润向电解铝端转移。同时国内电解铝供给刚性，政策端持续推出利好，需求端新能源汽车、电力等领域需求持续保持，地产行业或将企稳，看好2025年铝价。受益标的：【中国铝业】、【天山铝业】、【云铝股份】、【神火股份】、【南山铝业】。

1.鲍威尔：政府必须理解美元潜在的剧烈波动的影响

金十数据6月3日讯，美联储主席鲍威尔在一场活动上致开幕词，他表示，美联储仍需深入了解其他国家政府和央行的政策与实践，及其对美国经济和金融市场的影响。20世纪70年代布雷顿森林体系的终结从根本上改变了货币政策的实施方式，汇率政策现在主要由美国财政部负责，政策制定者必须理解美元潜在的更剧烈波动对美国家庭和企业的影响。据悉，美联储主席鲍威尔未对货币政策和经济前景发表评论。(金十数据)

2.美联储褐皮书：经济活动略有下降

金十数据6月5日讯，美联储褐皮书：自上次报告以来，价格以适度的速度上涨。然而，少数地区报告显示经济前景已恶化，而另一些地区则表明前景有所改善。十二个联邦储备区的报告显示，自上次报告以来，经济活动略有下降。(金十数据)

3.欧洲央行如期降息25BP

金十数据6月5日讯，欧洲央行将存款机制利率下调25个基点至2%，符合市场预期，为连续第7次会议降息。主要再融资利率和边际贷款利率分别从2.4%和2.65%下调至2.15%和2.4%，处于2023年初以来的最低水平。这是对通胀放缓以及特朗普贸易战对欧元区经济增长威胁的回应。(金十数据)

4.“美联储传声筒”：放大看，美国失业率其实在走高

金十数据6月6日讯，“美联储传声筒”NickTimiraos发文称，从未经四舍五入的数据看，5月的失业率从4月份的4.187%上升至4.244%。去年失业率的最高值出现在2024年11月，为4.231%。可以说，美国5月失业率是自2021年10月（当时为4.500%）以来的最高水平（未经四舍五入）。(金十数据)

5.美联储降息押注减少：不降息或降息一次的可能性升至34%

金十数据6月6日讯，华尔街交易员在周五强于预期的5月非农就业报告公布后，缩减了对降息的押注。根据CME的数据，利率期货显示，今年有三次及以上0.25个百分点的降息可能性从周四的36%下降至25%。一次或零次降息的可能性从25%上升至34%。(金十数据)

6.特朗普：借款成本应该大幅降低

金十数据6月6日讯，特朗普在社交媒体上表示：“如果美联储的“大迟到”降息，我们将大大降低即将到期的长期和短期债务的利率。拜登基本上是短视的。实际上已经没有通胀了，但如果通胀卷土重来，就提高“利率”来应对。很简单! !他（鲍威尔）使我们的国家损失惨重。借款成本应该大幅降低！！”(金十数据)

本周COMEX黄金上涨0.54%至3,331.00美元/盎司，COMEX白银上涨9.24%至36.13美元/盎司。COMEX黄金库存减少671,860金衡盎司，COMEX白银库存减少1,288,039金衡盎司。SHFE黄金上涨1.48%至783.24元/克，SHFE白银上涨7.69%至8,850.00元/千克。SHFE黄金库存增加600千克，SHFE白银库存增加51,055千克。

本周NYMEX铂价格上涨11.64%至1,176.10美元/盎司，上海金交所铂金价格上涨8.69%至277.93元/克。NYMEX钯价格上涨9.06%至1,065.00美元/盎司，我国钯价格上涨4.09%至267.00元/克。

本周金银比下跌7.96%至92.19。本周SPDR黄金ETF持仓增加129,023.13金衡盎司，SLV白银ETF持仓增加13,038,422.40盎司。

周一，美国5月标普全球制造业PMI终值 52，预期52.3，前值52.3。美国5月ISM制造业PMI 48.5，预期 49.5，前值 48.7。美国4月营建支出月率 -0.4%，预期0.3%，前值由-0.50%修正为-0.8%。

周二，美国4月JOLTs职位空缺739.1万人，预期 710万人，前值 719.2万人。美国4月工厂订单月率 -3.7%，预期-3.1%，前值由4.30%修正为3.40%。

周三，美国5月ADP就业人数 3.7万人，预期11万人，前值6.2万人。美国5月标普全球服务业PMI终值53.7，预期 52.3，前值 52.3。美国5月ISM非制造业PMI 49.9，预期 52，前值 51.6。

周四，美国5月挑战者企业裁员人数9.3816万人，前值10.5441万人。美国至5月31日当周初请失业金人数 24.7万人，预期23.5万人，前值由24万人修正为23.9万人。美国5月全球供应链压力指数 0.19，前值-0.29。

周五，美国5月季调后非农就业人口 13.9万人，预期13万人，前值由17.7万人修正为14.7万人。美国5月失业率 4.2%，预期4.20%，前值4.20%。

6月5日晚，习近平主席应约同美国总统特朗普通电话。这是本届美国政府成立后，中美元首首次通话。两国元首同意双方团队继续落实好日内瓦共识，尽快举行新一轮会谈。在中美关系面临多重困难的形势下，元首战略沟通为双方排除干扰破坏、克服困难挑战提供了重要引领，也为动荡不安的世界增添了积极因素。市场乐观情绪高涨，黄金受到避险情绪回落而下跌。

长期看，受减税政策影响，美国债务风险依旧存在。此外，受特朗普上诉影响，关税问题依旧存在不确定性，美国商务部长卢特尼克重申7月9日为贸易协议最后期限，如果欧盟想达成协议，就放松对科技公司的压力；意大利外长：欧盟与美国有可能就10%关税达成协议；美国总统特朗普表示如果与俄罗斯的协议失败将采取强硬措施；澳大利亚总理阿尔巴内塞表示在与美国的贸易谈判中，不会放松任何关于生物安全的规定；据日本朝日新闻表示日本向美国提出了降低汽车关税的机制；德国总理默茨表示我们正在寻求降低关税的办法；从现在的消息来看，乐观预期出现，但与各国实质性协议仍存在较大的谈判分歧。鲍威尔与特朗普会谈并未出现实质性进展，美联储仍然坚持基于客观数据制定未来货币政策，并且5月FOMC会议纪要显示对经济滞涨的担忧，暗示不会很快降息，货币政策端依旧存在不确定性。受不确定性影响，看好未来黄金价格，受益于金价上涨，黄金资源股盈利预期增强，估值目前处于较低水平。受益标的：【赤峰黄金】、【山金国际】、【中金黄金】、【山东黄金】、【西部黄金】、【晓程科技】、【株冶集团】、【灵宝黄金】、【中国黄金国际】。

本周中美元首进行通话，白银受工业品影响保持强势。美国经济不确定性增强，全球贸易格局持续动荡，投资者倾向于将资金转向避险资产，白银逻辑与黄金类似，受益于避险情绪，看好未来白银价格。白银受益标的：【盛达资源】、【兴业银锡】。

1.伦敦交易所铜库存跌至两年低点

过去两周，伦敦金属交易所（LME）铜注册仓单数量暴跌，因为对关税的担忧导致铜流入美国纽约商品交易所（Comex）仓库，继续扰乱全球贸易流动。 LME注册仓单库存6月5日下跌17.5%至54,700吨，较5月20日下跌48%，为2023年7月以来的最低水平。由于担心美国总统唐纳德·特朗普将对铜征收高额进口关税，导致今年前五个月铜金属从LME仓库大量流出，出售到美国和Comex仓库。特朗普于2月25日正式下令对铜进口是否威胁美国国家安全进行232条款调查，并将在270天内提交报告。（阿格斯金属ArgusMetals）

2.FireFly为加拿大Green Bay铜金项目筹集资金

外电6月5日消息，FireFly Metals宣布，在加拿大进行2580万加元的股权融资，并在澳大利亚进行4600万澳元的股权融资，以资助推进其位于纽芬兰的Green Bay铜金项目，包括地下开发、钻探、勘探和施工前工作，资金也将用于支持交易成本和营运资金。Green Bay项目（包括Ming 地下矿和Little Deer项目）目前资源量是，探明资源量为2440万吨，铜品位为1.9%，推断资源量为3450万吨，铜品位为2%。目前正在进行13万米的钻探活动，以扩大资源基础。（上海金属网编译）

3.Marimaca Copper融资1770万美元推进智利铜矿项目

外电6月3日消息，Marimaca Copper周三宣布完成2440万加元（1770万美元）私募配售，此次融资将用于推进其在智利安托法加斯塔地区100%拥有的Marimaca铜矿项目，该项目被视为智利近年来最重要的氧化铜发现之一。资金还将用于支持该公司在其地区级土地包中的勘探工作，其中包括距离Marimaca矿床25公里的150平方公里的Sierra de Medina地块。（上海金属网）

4.安泰科：5月份中国电解铝生产成本继续下降

根据测算，2025年5月中国电解铝加权平均完全成本（含税）为16374元/吨，环比下降173元/吨或1.0%，同比下降922元/吨或5.3%。同期，电解铝价格重心环比上移，5月份沪铝连续合约均价为20077元/吨，环比上涨160元或0.8%。全行业继续保持较高利润，测算当月平均利润为3703元/吨，环比增加333元/吨。根据氧化铝现货报价测算，5月份原材料采购期内，氧化铝现货平均价格为2992元/吨，环比小幅增加0.4%，对当月电解铝成本影响相对较小。据测算，5月份电解铝行业综合含税用电价格为0.41元/千瓦时，环比下跌0.7%。（安泰科）

本周LME市场，铜较上周上涨1.83%至9,670.50美元/吨，铝较上周上涨0.12%至2,451.50美元/吨，锌较上周上涨1.25%至2,662.50美元/吨，铅较上周上涨0.51%至1,974.00美元/吨。本周SHFE市场，铜较上周上涨1.71%至78,930.00元/吨，铝较上周维持20,070.00元/吨，锌较上周上涨0.72%至22,385.00元/吨，铅较上周上涨0.96%至16,780.00元/吨。

库存方面，本周LME市场，铜较上周减少11.66%，铝较上周减少90.23%，锌较上周减少1.56%，铅较上周减少1.71%。本周SHFE市场，铜较上周增加1.52%，铝较上周减少5.04%，锌较上周增加11.11%，铅较上周增加3.09%。

1.2.3.铜：美元指数下滑，铜价受益

供应端，智利海关公布的数据显示，智利5月铜出口量为181,234吨，当月对中国出口铜32,721吨。智利5月铜矿石和精矿出口量为1,485,670吨，当月对中国出口铜矿石和精矿978,141吨。近两个月智利铜产量出现回升，对华铜和铜矿出口也从逾一年低位大幅反弹。

需求方面，国内主要精铜杆企业周度(5.23-5.29)开工率环比上升至75.90%，环比上升5.27个百分点，较预期值低1.71个百分点，同比上17.32个百分点。

再生铜方面，再生铜杆的开工率为27.31%，较上周上升了5.17个百分点，同比下降了7.2个百分点。同时，精废铜杆的平均价差本周为每吨1089元，环比扩大7元。此外，江西再生铜杆的价格对期货盘面扣减均值414元/吨，环比扩大了226元/吨。

库存方面，本周上期所库存较上周增加1,613吨或1.52%至10.74万吨。LME库存较上周减少17,475吨或11.66%至13.24万吨。COMEX库存较上周增加7,248吨或4.01%至18.79万吨。

美国数据显示上周初请失业金人数激增至8个月新高，在关税带来的经济逆风日益加剧的情况下，劳动力市场状况趋软，美元承压，利多铜价。由于全球铜矿供应紧张，智利铜矿商安托法加斯塔（Antofagasta Plc）本周在与中国冶炼厂的谈判中提出了负加工费（TC/RCs）报价，每吨加工费为-15美元，TC长期处于低位，铜精矿供应紧张预期重启。再生铜供应紧张，各类家电、工业设备报废周期延长，再生铜紧张局面抬高铜价。同时，中国宏观政策端或将持续发力，电力基建、新能源汽车、家电消费等领域的刺激手段或将进一步扩大，铜价长期向好。受益标的：【紫金矿业】、【洛阳钼业】、【金诚信】、【西部矿业】、【北方铜业】。

国内电解铝运行产能持稳运行，值得注意的是，北方地区部分电解铝厂铝水合金化比例提升，铸锭量减少，影响主流消费地到货情况。本周氧化铝运行产能回升60万吨/年至8727万吨/年，据了解，有部分进口氧化铝抵达中国港口，供应修复而需求未出现明显变动，本周电解铝厂氧化铝总库存累库1.9万吨至263万吨。近期氧化铝现货成交转清淡，市场观望情绪较浓，现货价格止涨。

需求端，本周全国型材开工率环比下降1.5个百分点至55.5%，铝板带开工率环比下降1个百分比至66.6%，铝箔开工率环比下降0.4个百分点至70.7%。需求端面临国内季节性疲软与贸易不确定性的双重压力，短期铝加工企业开工率将承压下行，淡季氛围愈加浓厚，建材、光伏、汽车等板块新增订单均呈现乏力的现象。

库存方面，本周上期所库存较上周减少6,268吨或5.04%至11.82万吨。LME库存较上周减少336,140吨或90.23%至3.64万吨。

展望未来，目前铝下游处于淡季，下游对高价有抵制心理，同时氧化铝价格开始下滑，利润向电解铝端转移。同时国内电解铝供给刚性，政策端持续推出利好，需求端新能源汽车、电力等领域需求持续保持，地产行业或将企稳，看好2025年铝价。受益标的：【中国铝业】、【天山铝业】、【云铝股份】、【神火股份】、【南山铝业】。

本周，SMM锌精矿国产月度TC均价为3600元/金属吨，SMM Zn50进口月度TC均价为50.35美元/干吨。本周镀锌开工率录得59.58%，较上周上涨7.41个百分点。本周压铸锌合金开工率录得53.68%，环比上涨4.87个百分点。据SMM沟通了解，截至6月5日，SMM七地锌锭库存总量为7.93万吨，较5月29日增加0.43万吨，较6月3日增加0.19万吨，国内库存录增。

库存方面，本周上期所库存较上周增加4,702吨或11.11%至47,012吨。LME库存较上周减少2,175吨或1.56%至136,975吨。

6月铅蓄电池市场淡季态势不改，下游企业多处于减产状态，对于原料采购较为谨慎，部分企业在周初铅价下跌的时段进行逢低采购，故除去江苏地区铅锭库存大增，其他地区仓库库存增量不多。周内尽管再生精铅延续惜售，但原生铅冶炼企业及贸易商积极出货，铅锭社会库存再度累增。下周为沪铅2506合约交割前一周，持货商移库交仓预期尚存，铅锭社库或仍将延续增势。

库存方面，本周上期所库存较上周增加1,436吨或3.09%至47,936吨。LME库存较上周减少4,900吨或1.71%至281,275吨。

欧盟选定13个外国战略性原材料支持项目，包括格陵兰岛的一个石墨矿

据彭博，为确保获得电动汽车和电池生产所需的关键原材料，欧盟委员会已选定13个位于欧盟以外的战略项目，其中包括格陵兰岛南部的一个石墨矿。欧盟委员会在声明中表示，这些项目将获得委员会、成员国和金融机构的“协调支持”，将便利融资以及与相关买家的联系。委员会估计，这13个项目启动运营需要总计55亿欧元的资本投资。这些项目涉及锂、镍、钴、锰、石墨和稀土等战略性原材料。其他项目位于加拿大、哈萨克斯坦、挪威、塞尔维亚、乌克兰、赞比亚、新喀里多尼亚、巴西、马达加斯加、马拉维、南非和英国。（华尔街见闻）

钼铁价格较上周上涨0.41%至24.75万元/吨，钼精矿价格较上周上涨2.13%至3,840元/吨。原料端依然保持强势，持货商低价惜售态度明显，但是下游采购保持谨慎操作，产业链上下游博弈仍在继续，钢招采购价格缓慢跟进为主。不过钼精矿供应存在收紧预期，为市场注入较强支撑涨价的续航动能。

五氧化二钒价格较上周下跌3.27%至7.40万元/吨，钒铁价格较上周下跌1.16%至8.5万元/吨。由于需求偏弱，钢厂招标价格走低，原料价格也被迫随之松动，市场整体情绪进入低迷状态，但随着原料产量走低，低价货源有限，钒市调整空间有限，等待利好因素提振。

本周上证指数报收3,385.36点，周涨幅1.13%；沪深300报收3873.98点，较上周上涨0.88%；本周SW有色金属板块较上周上涨3.74%。

从细分行业看，铅锌、稀土及磁性材料、其他稀有金属、钨、镍钴锡锑、锂、铜、黄金、铝分别上涨7.30%、6.28%、4.95%、4.45%、3.95%、3.63%、3.34%、3.32%、1.91%。

2.风险提示