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镁市观点

资金压力主导短期回调，隐性需求支撑下过剩担忧解除

发布时间：2025-11-03 作者：综合管理部

本周金属镁市场在 “企业短期资金回笼压力 + 表面刚需疲软” 双重影响下小幅下行，但结合九月核心数据验证，市场核心矛盾已从 “供应过剩与需求疲软的博弈” 转为 “短期资金扰动与隐性需求支撑的弱平衡”。截至 10 月 31 日，陕西府谷 99.9% 镁锭工厂主流出厂含税现金价格 16100-16150 元 / 吨，较上周回落 200-250 元 / 吨；山西闻喜报价 16300-16350 元 / 吨，较上周回落 200-250 元 / 吨，区域价差维持 150-200 元 / 吨。价格下跌核心驱动力为部分企业短期资金周转需求，而非基本面过剩，国内加工环节的隐性需求与出口结构升级形成有效支撑。

产业基本面解析:

供应端：短期资金支付压力（兰炭预付款、设备检修费用）迫使部分企业阶段性让利，而非产能过剩驱动。神府地区日产量回升至 1150 吨（较上周 + 4.5%），核心原因是天气转凉后还原周期恢复正常（炉次增加），而非新增复产产能 —— 本周复产企业仅华顺、同源 2 家，合计日产量不足 60 吨，远低于市场传闻的 “集中复产” 规模，符合官方 “复产产能体量可忽略” 的结论。库存从 1.5 万吨增至 1.6 万吨（周环比 + 6.7%），但需明确统计口径：该库存仅包含镁锭现货库存，未剔除 “预售期货”（府谷 60% 镁厂采用预售模式，本周预售量占产量的 40%），且较九月月均产量 8.95 万吨的规模而言，库存增幅仅 6.7%，未出现官方强调的 “显著跃升”，属于短期周转波动。100 吨以上订单让价空间从 100 元 / 吨扩大至 200 元 / 吨，16100 元 / 吨成为主流成交价格，本质是 “以价换现” 的短期行为，低价货源占比虽升至 50%，但集中于 3-5 家资金紧张企业，行业整体供应仍呈 “即产即销” 特征（府谷 23 家在产镁厂中 14 家维持零库存）。

需求端：下游复工率维持 80%，表面采购数据疲软但隐性需求被低估。汽车压铸件企业周均采购量从 700 吨降至 600 吨（环比 - 14.3%），但需关注国内加工环节的原镁消耗 —— 本周镁合金加工企业订单环比增长 8%（主要为 3C、航空航天用精密件），按 “镁合金生产需消耗原镁” 的逻辑测算，该部分隐性消耗占原镁产量的 22%，远超表面采购数据反映的需求规模。电动自行车用镁合金订单环比减少 10%，但机器人结构件开模进度加快，已形成 “预售储备需求”。

量价短期回调，但结构升级趋势明确。FOB 报价从 2530 美元 / 吨降至 2500 美元 / 吨，对欧订单环比减少 10%，但需拆分出口结构：镁合金及加工品出口占比升至 36%（周环比 + 3 个百分点），虽仍低于九月的 38%，但延续 “从初级镁锭向高附加值产品转型” 的趋势。海外买家回归 “小单试单”（单笔 50-100 吨），核心原因是国内价格短期波动，而非需求萎缩 —— 宝马、奔驰等车企 12 月新能源车型排产计划同比增长 18%，对镁合金的长期采购需求未减，天津港镁合金出口量同比仍增长 98.7%，印证需求韧性。

原料端：75# 硅铁陕西府谷主流出厂价降至 5650-5750 元 / 吨（周环比 - 100 元 / 吨），宁夏、内蒙古新增产能释放导致贸易商库存增至 1200 吨（周环比 + 20%），镁厂 “按需采购” 策略延续，单次补库量 30-50 吨，采购价降至 5700 元 / 吨以下。但硅铁降价对成本的影响有限，按吨镁消耗 1.2 吨硅铁测算，仅降低成本 120 元 / 吨，远不及兰炭涨价的对冲效应。陕西府谷小料价格涨至 690-820 元 / 吨（周环比 + 1.5%），动力煤受供暖季备货带动周涨 10 元 / 吨，兰炭企业挺价意愿强烈。按官方九月成本结构测算，兰炭小料占吨镁成本的 35%，其涨价形成成本底部托底，当前吨镁综合成本约 16000 元 / 吨，与府谷主流成交价格仅差 100 元 / 吨，进一步下跌空间被压缩。

综合来看：当前市场并非 “供应过剩主导的下行周期”，而是 “短期资金压力扰动 + 隐性需求支撑” 的过渡阶段：一方面，部分企业为缓解资金周转压力阶段性让利，导致价格回调，但复产规模有限、产能释放近天花板（府谷仅剩 1 家待复产企业），过剩担忧缺乏数据支撑；另一方面，国内镁合金加工环节的隐性需求（占原镁产量 22%）、出口结构升级（高附加值产品占比提升），以及海外长期订单储备，形成有效需求支撑。短期来看，16000 元 / 吨成本线形成坚实底部支撑，资金压力缓解后，让利空间将收窄。预计下周镁价将在 16000-16300 元 / 吨区间企稳回升，陕西以 16100-16200 元 / 吨为主。


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